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威尔高高增长存对赌上市协议 去年H1产能利用率80%

编者按:3月1日,江西威尔高电子股份有限公司将在深交所创业板首发上会,保荐机构为民生证券股份有限公司,保荐代表人为曾文强、帖晓东。

威尔高主营业务是印制电路板的研发、生产和销售,产品包括双面板、多层板,产品类型覆盖厚铜板、MiniLED光电板、平面变压器板等,产品应用于工业控制、显示、消费电子、通讯设备等领域。

公司控股股东为嘉润投资,实际控制人为邓艳群、陈星夫妇。其中,邓艳群直接持有公司8.61%的股份,陈星直接持有公司3.96%的股份;邓艳群与陈星通过嘉润投资间接持有公司67.35%的股份,合计支配公司79.92%的股份表决权,为公司实际控制人。

威尔高拟在深交所创业板发行不超过3,365.544万股,占发行后总股本比例不低于25%,本次发行公司原股东不公开发售股份。公司拟募集资金60,126.59万元,全部用于年产300万㎡高精密双面多层HDI软板及软硬结合线路板项目—年产120万平方米印制电路板项目。

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月,威尔高营业收入分别为33,108.34万元、52,416.38万元、86,132.33万元和44,164.76万元;归属于母公司所有者的净利润分别为1,559.57万元、4,902.24万元、6,159.03万元和4,590.84万元;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-170.88万元、1,767.99万元、5,624.07万元和4,383.35万元。

报告期内,公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为28,799.91万元、45,696.87万元、69,395.07万元、44,631.29万元;经营活动产生的现金流量净额分别为1,303.92万元、9,230.22万元、10,497.32万元和7,182.84万元。

2022年1-9月,威尔高的营业收入为62,474.97万元,同比增长1.21%;归属于发行人股东的净利润为6,298.46万元,同比增长31.00%;扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润为6,338.19万元,同比增长39.52%。

公司预计2022年营业收入为80,000万元-85,000万元,同比变动-7.12%至-1.31%;归属于母公司所有者的净利润为8,500万元-9,000万元,同比增长38.01%至46.13%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为8,400万元-8,900万元,同比增长49.36%至58.25%。

报告期内,威尔高综合毛利率分别为23.22%、25.14%、20.29%和24.77%;主营业务毛利率分别为20.18%、21.56%、14.77%和20.96%。

报告期内,公司产能利用率分别为70.23%、81.35%、90.79%、80.49%,产销率分别为89.72%、93.47%、95.17%、95.83%。

威尔高的增资方共青城投资、海源投资、新余投资、储节义、汇明鼎投资、陈建生等就与威尔高实控人签署过对赌协议。协议约定,威尔高需在2024年12月31日前上市,否则增资方有权要求威尔高实控人回购。协议约定的回购的价格为投资人实际投资额再加上每年8%的收益率溢价。目前该协议已经终止,但威尔高如果上市失败则恢复。

据国际金融报报道,威尔高过半研发人员学历高中及以下。2022年6月30日,威尔高共有研发人员156人,其中80人的学历在高中及以下,占比为51.28%。威尔高学历在本科及以上的研发人员为12人,占比仅为7.69%。

净利润高速增长

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月,威尔高营业收入分别为33,108.34万元、52,416.38万元、86,132.33万元和44,164.76万元;归属于母公司所有者的净利润分别为1,559.57万元、4,902.24万元、6,159.03万元和4,590.84万元;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-170.88万元、1,767.99万元、5,624.07万元和4,383.35万元。

威尔高高增长存对赌上市协议 去年H1产能利用率80%

报告期内,公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为28,799.91万元、45,696.87万元、69,395.07万元、44,631.29万元;经营活动产生的现金流量净额分别为1,303.92万元、9,230.22万元、10,497.32万元和7,182.84万元。

威尔高高增长存对赌上市协议 去年H1产能利用率80%

经计算,报告期内,威尔高的收现比分别为0.87、0.87、0.81、1.01,净现比分别为0.84、1.88、1.70、1.56。

2022年1-9月,威尔高的营业收入为62,474.97万元,同比增长1.21%;归属于发行人股东的净利润为6,298.46万元,同比增长31.00%;扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润为6,338.19万元,同比增长39.52%。

威尔高高增长存对赌上市协议 去年H1产能利用率80%

公司预计2022年营业收入为80,000万元-85,000万元,同比变动-7.12%至-1.31%;归属于母公司所有者的净利润为8,500万元-9,000万元,同比增长38.01%至46.13%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为8,400万元-8,900万元,同比增长49.36%至58.25%。

威尔高高增长存对赌上市协议 去年H1产能利用率80%

2022年上半年主营业务毛利率20.96%

报告期内,威尔高综合毛利率分别为23.22%、25.14%、20.29%和24.77%。

威尔高高增长存对赌上市协议 去年H1产能利用率80%

报告期内,公司主营业务毛利率分别为20.18%、21.56%、14.77%和20.96%。

威尔高高增长存对赌上市协议 去年H1产能利用率80%

公司主营业务毛利率2021年相比2020年下降,主要系原材料价格上涨所致;2022年1-6月公司主营业务毛利率上升,主要系蚀刻废液提取铜板置换铜球降低采购成本、存货跌价准备转销冲减主营业务成本、优化客户订单结构所致。

威尔高表示,如果未来行业竞争进一步加剧导致产品销售价格下降,而公司未能及时通过提高技术水平和产品质量以应对市场竞争;或者原材料价格上升,而公司未能有效控制产品成本等情况发生,则存在毛利率下滑和盈利能力下降的风险。

2022年上半年产能利用率80.49%

报告期内,公司产能利用率分别为70.23%、81.35%、90.79%、80.49%,产销率分别为89.72%、93.47%、95.17%、95.83%。

威尔高高增长存对赌上市协议 去年H1产能利用率80%

威尔高称,2019年,公司产能利用率较低,主要系江西工厂投产初期,生产线尚处于调试、磨合阶段,导致产能利用率较低。2020年、2021年,随着江西工厂全面投产,产能、产量及销量快速增长,产能利用率逐步提高。2022年上半年,公司产能提升,但下游消费市场、计算机及通讯市场等领域的景气度不高,新客户的供应商认证、打样、批量供应需要一定周期,公司PCB收入增速放缓,导致产能利用率下降。

股东之间存在对赌协议安排

威尔高的增资方共青城投资、海源投资、新余投资、储节义、汇明鼎投资、陈建生等就与威尔高实控人签署过对赌协议。协议约定,威尔高需在2024年12月31日前上市,否则增资方有权要求威尔高实控人回购。协议约定的回购的价格为投资人实际投资额再加上每年8%的收益率溢价。目前该协议已经终止,但威尔高如果上市失败则恢复。

威尔高高增长存对赌上市协议 去年H1产能利用率80%

截至招股说明书签署日,公司股东之间存在对赌协议安排,对赌条款的当事人仅限于股东,公司不是对赌协议的当事人。自公司递交上市申请材料前1日起,股份回购的全部约定自动终止。

如公司能在2024年12月31日前成功上市,相关回购条款将不再产生任何效力。但若发行人未能在2024年12月31日前上市致使相关特殊权利恢复,可能会触发控股股东、实际控制人的回购义务,从而对公司股权结构、管理层和日常经营稳定造成不利影响。

国际金融报:过半研发人员学历高中及以下

据国际金融报报道,截至2022年10月30日,威尔高问询回复函中的部分信息,并没有在申报稿中体现。其中包括,威尔高研发人员的具体学历信息。

2021年年末,威尔高共有研发人员146人,其中75人的学历在高中及以下,占比为51.37%。威尔高学历在本科及以上的研发人员为10人,占比仅为6.85%。

2022年6月30日,威尔高共有研发人员156人,其中80人的学历在高中及以下,占比为51.28%。威尔高学历在本科及以上的研发人员为12人,占比仅为7.69%。

威尔高高增长存对赌上市协议 去年H1产能利用率80%

对此,威尔高在问询回复函中表示,公司研发人员整体学历水平不高,主要系发行人所处的印制线路板产业的行业特性决定的。公司的核心技术人员均具有丰富的行业从业经验、具备扎实技术功底,在项目研发过程注重专业技能及实务操作,能够带领公司的研发团队对公司产品及工艺进行升级改造,并取得相应的研发成果。

并且,威尔高还在问询回复函中列举了骏亚科技、奥士康、金禄电子、特创科技等4家同行业可比公司的整体学历情况。同时,威尔高在问询回复函中表示,由表可知,公司员工学历整体水平与同行业可比公司一致,和印制线路板行业注重专业技能及实务操作的特征相符。

需要指出的是,公司整体水平相近,不代表公司研发人员水平相近。比如,骏亚科技2021年年报显示,骏亚科技2021年年末学历在高中及以下的员工为4183人,占比为81.24%,但骏亚科技2021年年末研发人员共有652人,其中高中及以下为152人,占比仅为23.31%,远低于威尔高研发人员的51.37%。另外,骏亚科技2021年年末研发人员的学历在本科及以上为140人,占比为21.47%,远高于威尔高研发人员的6.85%。