“华尔街教父”本杰明·格雷厄姆的一生

“华尔街教父”本杰明格拉哈姆的财务分析理论和思想对投资界产生了巨大的影响。他被称为“华尔街教父”，他是“一代宗师”本杰明格拉哈姆。本杰明格拉哈姆于1894年5月9日出生在伦敦。当他还是个婴儿时，随着美国的淘金热，他随父母搬到了纽约。格雷厄姆的早期教育是在布鲁克林中学完成的。当他还是布鲁克林中学的学生时，他不仅对文学和历史感兴趣，而且对数学有着异乎寻常的热爱。他喜欢数学中表现出来的严谨逻辑和必然结果，而这种逻辑的道理，对于以盲目和冲动为特征的金融投资市场来说，永远是最缺乏的。从布鲁克林中学毕业后，格雷厄姆被哥伦比亚大学录取继续深造。1914年，格雷厄姆以班级第二名的优异成绩从哥伦比亚大学毕业。为了改善家庭经济状况，格雷厄姆需要找一份待遇更好的工作。为此他放弃了留校当老师的机会，在总裁卡贝尔的推荐下进入华尔街。1914年夏天，格雷厄姆在纽伯格-亨德森-劳伯公司做信息员，主要负责在黑板上张贴债券和股票的价格，周薪12美元。虽然这份工作是纽约证券交易所最底层的职业之一，但这位未来的“华尔街教父”却在华尔街开始了他传奇的投资生涯。事实上，格雷厄姆的能力很快得到了证明。不到三个月，他就被提升为研究报告撰写人，并形成了自己独特的简洁、逻辑性强的写作风格。在纽伯格-亨德森-劳伯公司，格雷厄姆开始全面熟悉证券行业的一整套管理知识，知道包括证券交易的程序、市场分析、购买和出货的时机以及股票市场环境在内的实际操作方法。虽然格雷厄姆没有受过正规的商学院教育，但他从个人实践中获得的经验远比书本上的描述深刻而有力，这为他日后探索股票理论打下了坚实的基础。不久，格雷厄姆被提升为证券分析师。晋升为证券分析师是格雷厄姆职业生涯的真正开始。当时对证券的分析还处于比较原始粗糙的阶段，投资者普遍认为股票的投机性太强，风险太大，所以大多数人更倾向于稳健的债券投资。另一方面，格雷厄姆决定攻击隐藏大量资产的公司。他开始从上市公司本身、政府管理单位、新闻报道、知情人等渠道收集信息，并通过对这些收集到的信息进行研究分析，寻找那些拥有大量隐性资产的公司。1915年9月，格雷厄姆注意到一家矿业开发公司——格堡海姆公司，该公司拥有铜矿的若干股份。当时，该公司的股价为每股68.88美元。得知公司即将解散的消息后，格雷厄姆通过各种渠道收集了公司的相关信息，对公司的矿产和股价进行了详细的技术分析，发现公司仍有大量不为人知的隐藏资产。通过计算，格雷厄姆准确地判断出该公司股票的市场价值与其实际资产价值之间存在巨大的价差。由此，他得出结论，投资该公司股票会带来丰厚的回报，并建议纽伯格先生大量买入该股票。纽伯格先生接受了格雷厄姆的建议。1917年1月Kobelheim公司解散时，newberg-Henderson-Lauber公司从这笔交易中获利数十万美元，投资回报率高达18.53%。然后格雷厄姆开始尝试在一些亲戚朋友的邀请下进行私人投资。当初格雷厄姆的私人投资确实有不错的回报，但一年后的“纱笼轮胎事件”给格雷厄姆上了生动的一课。从那以后，格雷厄姆吸取了两个教训：第一，不能相信所谓的“内部消息”；第二，要高度警惕人为操纵市场。

1920年，格雷厄姆被提升为纽伯格-亨德森-劳伯公司的合伙人；1923年初，格雷厄姆决定自立门户，以50万美元的资金成立了格兰奇私人基金。Grange运营一年半，投资回报率超过100%，远高于同期平均股价79%的涨幅。但由于股东与格雷厄姆在分红方案上意见不一，格兰奇基金最终不得不解散。1934年底，格雷厄姆完成了他期待已久的著作《有价证券分析》，奠定了他证券分析大师和“华尔街教父”的不朽地位。格雷厄姆在书中提到，一个成功的投资者应该遵循两条投资原则：第一，禁止亏损；第二，不要忘记第一个原则。根据这两条投资原则，格雷厄姆提出了两种安全的选股方法：第一种方法是以低于公司资产净值2/3的价格买入公司股票；第二种方法是购买低市盈率公司的股票。当然，这两种选股方式的前提是这些公司的股票必须有一定的安全边际。055-79000所描述的计量经济分析方法和价值评估方法，减少了投资者的盲目性，增加了更多的理性成分。这本书一出版，就震惊了美国和华尔街的投资者。有一段时间，它成了金融、投资界人士的必读之书。1956年，当华尔街还在上升的时候，在华尔街奋斗了42年的格雷厄姆决定从华尔街退休。由于找不到合适的人接管格雷厄姆-纽曼公司，格雷厄姆-纽曼公司不得不宣布解散。解散格雷厄姆-纽曼公司后，格雷厄姆选择了加州大学开始他的教学生涯。他想把他的想法传播给更多的人。格雷厄姆以自己的努力和智慧创立的证券分析理论，影响了一代又一代的投资者。他的一大批弟子，如沃伦巴菲特，在华尔街异军突起，成为新一代投资大师，延续了格雷厄姆的证券分析理论。格雷厄姆给投资者的六条建议：一、做一个真正的投资者格雷厄姆认为，虽然投机在证券市场上有一定的地位，但投机者往往容易受到“市场先生”的影响，陷入盲目投资的误区。一旦股市大幅波动，他们往往会陷入血本无归的境地。而谨慎的投资者只有在充分研究的基础上才做出投资决策，所以承担的风险要小得多，可以获得稳定的收益。第二，注意规避风险。一般认为，在股票市场中，收益和风险永远是成正比的，但在格雷厄姆看来，这是一种误解。格雷厄姆认为，通过最小化风险来获取利润，即使没有风险，本质上也是高利润；在低风险策略下获取高利润并非不可能；高风险和高收益没有直接联系。投资者往往承担很大的风险，但他们收获的只是风险本身，即遭受损失甚至血本无归。投资者要学会理性投资而不是鲁莽投资，时刻注意规避投资风险。3.用怀疑的眼光理解企业。一家公司的股价在未来业绩的推动下不断上涨。投资者不应盲目追涨，而应持怀疑态度了解这家公司的真实情况。即使采用最严格的会计准则，最近的收益也可能是会计伪造的。而且公司采用的会计政策不同，会造成公司会计结果的巨大差异。投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是真实的增长还是由于采用的会计政策，特别是要更加关注会计报告的附加内容。任何不正确的预期都会扭曲企业的面貌。投资者必须尽可能准确地做出评估，并密切关注其后续发展。

四。产生疑问的时候，想想质量问题。如果一家公司经营良好，负债率低，资本回报率高，连续几年分红，那么这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格买入这类公司的股票，投资者就不会犯错。与此同时，格雷厄姆敦促投资者不要因为股票表现不佳而暂时放弃股票，而是要有足够的耐心，最终获得丰厚的回报。5.规划良好的投资组合格雷厄姆认为，投资者应该合理规划投资组合，手中的资金可以根据股票和债券的价格变化灵活配置。当股票的收益率高于债券时，投资者可以多买股票；当股票的收益率低于债券的收益率时，投资者应该多买债券。当然，格雷厄姆还特别提醒投资者，使用上述规则只有在股市处于牛市时才有效。一旦股市陷入熊市，投资者必须主动卖出大部分股票和债券，但只保留其中的25%。这25%的股票和债券是留给未来股市转的时候。不及物动词关注公司的股利政策投资者必须关注公司的股利政策以及公司的业绩。公司的股利政策不仅反映了公司的风险，也是支撑股价的重要因素。如果一个公司坚持长期的分红政策，就说明这个公司“体质”很好，风险有限。相比较而言，高股利政策的公司通常以较高的价格出售，而低股利政策的公司通常只以较低的价格出售。投资者应将公司的股利政策作为衡量其投资的重要标准。