什么样的股民是“聪明的投资者”

什么样的投资者是“聪明的投资者”？比尔盖茨曾问巴菲特如何成为一名成功的投资者。巴菲特叫他去读格雷厄姆的作品。巴菲特最欣赏格雷厄姆1949年发表的《聪明的投资者》。60多年后，这本经典著作仍被视为投资科学的“圣经”。时代在变，市场在变，投资品种在变，交易越来越复杂，但人性不变。什么样的人才是「聪明的投资者」？格雷厄姆说：要有耐心，要克制，要好学；能够控制自己的情绪；并且能够反省自己。与其说表现在智力上，不如说表现在性格上。控制自己的情绪是投资中非常重要的一环，但往往被投资者所忽视。归根结底，任何投资的价值都必须取决于买入价格，而不是市场的热度。格雷厄姆特别提到了牛顿“南海泡沫”的例子。1720年，南海公司成为英国最火的股票，投资者蜂拥而至。参众两院半数以上议员参与其中，甚至当时的国王也认购了10万英镑的股份。股价从1720年1月的每股128英镑飙升至7月的每股1000多英镑，6个月内涨幅达700%。牛顿当时持有股票，已经盈利100%，共计7000英镑。但在市场狂热的感染下，他又高价买回，最后亏了两万英镑。牛顿感叹，“我可以计算天体的运行轨迹，但很难预测人有这么疯狂。”这件事对牛顿打击很大。格雷厄姆对牛顿的评价也相当不厚道：“牛顿还远不是一个聪明的投资者，世界上最伟大的科学家也像个傻瓜一样行事”。格雷厄姆的理论中有几个经典的比喻，包括“市场先生”、“旅鼠”、“钟摆”。他说：市场就像一个钟摆，总是在短暂的乐观和非理性的悲观之间摇摆。聪明的投资者一定是善于利用“钟摆效应”的人。“他们是现实主义者，他们把股票卖给乐观主义者；从悲观主义者那里购买股票”。300年后，类似“南海泡沫”的疯狂依然以各种形式在市场上演，钟摆无时无刻不在股市来回摆动。格雷厄姆的经典理论仍然很有说服力。有人说股市“二盈七亏”，只有10%的投资者赚钱。怎么会变成钱的“10%”？静下心来读格雷厄姆。