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股市投资者热衷炒作小盘新股

股市投资者之所以热衷于炒小盘股,是因为小公司成长性更高;小盘股供给有限,方便炒作;小盘股有高送转等炒作题材。但实际上,这些原因只会是暂时的、短期的、有条件的,而不会是长期的、持续的、绝对的。首先,小公司和大公司的成长性没有显著差异。对比中小板公司和主板公司过去七年的业绩,我们发现,如果从整体复合增长率来看,中小板公司和主板公司几乎是一模一样的。排除制造业或金融服务业,中小板公司仅比主板公司略快3-4个百分点。事实上,小公司面临更大的运营和财务风险,成长为苹果和微软式公司的概率非常小。其次,相对于大型企业,中小企业潜在的上市资源极其丰富。中国的中小企业已经超过1000万家,股份制企业超过15万家。随着资本市场支持中小企业融资的力度不断加强,以及新股发行制度的市场化改革,小股票的供给将不断扩大,估值的下调也在逐步进行,从量变到质变的过程终将发生。正如印度市场所显示的,到2011年底,其两个证券交易所共有6752家上市公司,中小上市公司的供应量大大超过其他国家,这使得印度的小盘股与大盘股相比一直存在明显的折价而非溢价。第三,小盘股高送转只是账面上的数字游戏,并没有改变公司的经营状况和基本价值。投资者炒作高送转率小盘股,干扰了市场的运行秩序和正常定价功能,与市场发展趋势和监管理念背道而驰。随着监管的不断加强,小盘股高送转的炒作游戏注定难以为继。