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价值投资的核心就是安全边际和成长性

价值投资的核心是安全边际和成长性,价值投资最基本的两个概念是安全边际和成长性。安全边际很难把握。这也很正常,因为人如果学会了确定安全边际,短期内必然会亏损,但长期应该不会亏损。这么好的法宝,当然不好把握。巴菲特讲安全边际的时候,讲他的也是王顾。安全边际是多少?为什么会有安全边际的概念?这个概念有什么用?我们试着讨论一下:顾名思义,安全边际就是股价安全的边界。什么样的股价是安全的?10倍市盈率安全吗?还是低于资产净值安全?都不是。如果这么简单,大家都赚钱了,股市就变成提款机了。比方说,鸡蛋8块钱一斤。值得吗?目前来看,不值得。这8块钱就是这个价。我们也可以分析一下价值。如果从养鸡、饲料、税费、运输成本换算,可能是2块钱一斤。那么这2块钱就是鸡蛋的价值。安全边际是多少?也就是说,如果价值再折现,就可以得到安全边际。因此,安全边际是相对于价值的一个折扣,而不是一个固定值。我们只能说,当股价低于内在价值时,存在安全边际。安全边际是大还是小,取决于折扣的大小。为什么会有安全边际?有人曾经打了一个很好的比方。如果一座桥能承载4吨,我们就只允许承载2吨的车辆通过。显然,这2吨是安全边际。这样,就有了安全的空间。所以如果我们的设计或者施工出现了一些问题,两吨的规定也可能保证安全。所以,万一发生地震或者地质变化,两吨可能保证什么都不会发生。股价的安全边际也是如此。就内部原因而言,我们对一个企业的分析可能会有失误,所以安全边际保证我们的失误不会太离谱;所以一个企业在经营中可能会出现问题,误入歧途,所以当我们意识到的时候,可能还是少受点苦。因为我们的选择是有安全边际的,说白了就是股价便宜到给我们犯错纠错的空间。当然,安全边际不仅让我们损失更少,也让我们赚得更多。很简单,因为进货价低。比如一只股票的股价从2元涨到12元,其内在价值为4元,而2元的安全边际较大。巴菲特2元买入,一般价值投资者4元价值线买入,技术分析师根据趋势6元买入。结果巴菲特赚了5倍,价值投资者平均赚了2倍,技术分析师赚了1倍。这是一个相当不错的成绩。如果股价从2元涨到6元,巴菲特赚2倍,价值投资者平均赚50%,技术分析师可能亏损。也许,有人会说,市场上涨没有安全边际;但问题是,在市场极度低迷的时候,很多安全边际很大的股票根本就被忽略了。话说回来,安全边际能保证股价吗?不一定。最大的安全边际是增长。比如一个寻呼机厂商的市盈率只有5倍,不算高吧?但是现在连寻呼台都找不到了。安全是个笑话。成长标志着明天的安全。安全边际不是万能的,但没有它是万万不能的。投资大师和一般价值投资者的区别在于,大师更有耐心,等待安全边际;师傅胆子比较大,买的是安全边际。大师比较保守。另一方面,保守的投资者每晚都在睡觉。