散户非理性行为助推中国股市的波动

散户投资者的非理性行为加剧了中国股市的波动。投资者的非理性因素推动了股票市场的波动，尤其是在散户占主导地位的中国股票市场。比如，一些新开账户、资产较小、交易经验不足、风险偏好较高的投资者的参与，直接或间接助推了新股上市首日的暴涨，他们的买入行为助推了股价，促进了炒作。比如对一些暴涨的新股的分析，高风险偏好的投资者、新股民、小股民的比例高于正常涨幅的新股。学术界也从理论和实证上证明了非理性投资行为助推股市价格波动和泡沫形成的机制。特别值得注意的是，互联网时代，小投资者跟风投资现象突出，容易形成群体行为，导致股价暴涨暴跌。例如，在一些暴涨的股票中，中小投资者在前期股价上涨后跟风炒作的行为，与股票吧中乐观帖子的激增密切相关。需要发展多元化的机构投资者。近年来，股票市场个人投资者的份额明显下降，但个人投资者交易金额的份额仅略有下降，个人投资者交易金额的份额仍然较高，而美国、日本和香港市场的个人投资者份额普遍在30%以下。改善市场交易结构，不仅要提高机构投资者的持股比例，还要改善投资风格和产品差异化。一些机构，如社保基金、保险机构等，在一定程度上形成了自己的投资风格。进一步提高不同机构投资者的投资比例，如推出强调长期投资的养老金，将有助于提高投资风格的差异性，改善市场交易结构，引导理性投资理念和交易行为的形成，有助于中国股市的长期健康成长，有助于股市服务实体经济、回报投资者。这需要市场参与各方的共同努力。