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为什么在通货膨胀时期股市反而会下跌

为什么股市反而在通胀期下跌?大家都不愿意去国外投资,因为投出去的钱不一定能跑赢物价上涨。大家都愿意持有最基本的原材料,持有起来才是最好的投资策略。所以通货膨胀会创造一个商品期货的大牛市,而不是给股市创造一个好行情,反而会毁了股票牛市。看似加息有助于抑制通胀,结果却是一年后更多的货币投放市场,实际上推动了物价上涨。抑制通胀的关键不是加息,而是商品升值。投资者首先要克服一个误区。当通货膨胀发生时,虽然货币发行量巨大,导致流动性过剩,但更多的货币不一定能体现在股票价值的增加上。股价不是供求关系决定的,不存在资金多了能推高股市的关系。为什么通货膨胀时期股市会下跌?在回答这个问题之前,我想先请读者考虑一下这个问题:在通货膨胀时期,你愿意以固定的贷款利率借钱给别人吗?恐怕大部分都不是。因为在你贷款期间,通货膨胀可能会加速,等你收回贷款本息的时候,实际财富可能已经缩水了。那么你愿意以浮动利率借给别人吗?你可能会动心,但不要急于下结论。从美国到中国,世界各国央行都开始容忍负利率,也就是说在你贷款的这段时间,央行可能不会随着通货膨胀加息,你的收益仍然没有保障。那么,借款人有没有可能向你承诺,他付给你的利息一定要比通货膨胀率高一个百分点?在民间借贷中,可能会有这样的约定,但问题是,你为什么相信这个人可以用你的钱去战胜通货膨胀?除非他购买黄金、石油、房地产等实物资产,否则他使用的资金不一定能以更高的通胀率给你回报。在这样的情况下,你还是自己去买这些实物资产比较保险!在通货膨胀的环境下,不是所有的资产都会上涨。据我所知,现在商业银行都在借美元,因为现在美元贷款的需求非常大,大家都愿意借美元,在未来美元贬值的时候还。同样的问题变成了:美元贬值,你愿意把美元借给别人吗?还是愿意尽快扔了?你可能想尽快把它扔出去,因为你不确定别人付给你的美元贷款的利率超过了美元贬值的幅度。通货膨胀将为商品期货创造一个大牛市。没看到全球石油和黄金都在历史高位运行吗?而农产品价格也跃跃欲试。但是,通货膨胀不仅不会让股市繁荣,反而会毁了股市牛市。原因很简单。既然不愿意借钱给别人投资,又怎么会愿意以股东权益的方式借钱给上市公司呢?两者的本质都是向上市公司输送资金进行运营。唯一的区别是获得回报的方式不同。所以,你还是不确定,当你把资金作为投资人给上市公司的时候,你的资金在收回这些投资的时候一定要跑赢通胀。在通货膨胀的阶段,大家都不愿意对外投资,因为你投出去的钱不一定能跑赢物价上涨。大家都愿意持有最基本的原材料和材料,持有起来才是最好的投资策略。通货膨胀的本质问题是货币政策偏离经济运行,货币当局继续投放货币,而实际生产部门无法通过提高劳动生产率来生产更多的财富。中国经济现阶段的问题中,比较明显的困难在于中国的出口量非常大,留给国内消费的财富并不多。然而,出口获得了大量美元,这些美元将进一步贬值。央行根据买入的美元数量投放人民币,导致国内物价进一步上涨。

所以,如果出口不下降,或者人民币汇率不上升,中国的物价就很难下降。这也是为什么我从2002年回国以来,一直在各种场合呼吁人民币尽快与美元脱钩,以免被不断贬值的美元拖累。也许有些人还在从另一个角度衡量通胀和股市的关系。他们认为,通胀会导致央行加息,进而增加投资者和上市公司的财务负担,从而毁掉牛市。在我看来,持这种观点的人是打风得出了正确的结论。就像我爬到华山山顶去找决战岳不群,结果却发现是坐缆车上山的游客。央行本身并不创造财富。当然,央行必须履行支付更高利息的义务,但不能在一年后拿出相应的物质财富来展示这些货币。相反,它可以简单地印更多的钱。所以加息的结果是一年后会有更多的货币冲击市场。所以加息看似有利于抑制通胀,实际上却促进了物价上涨。