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鹏扬基金股票首席投资官朱国庆:2023年某个时点A股会迎来估值和盈利的双击

红周刊 特约丨朱国庆

《红周刊》的读者朋友们,大家新年好!很高兴在此与大家相会。

笔者在证券投资行业工作了20多年,记得刚开始工作的时候就已经是《红周刊》的读者了,受益良多。后来工作中也多次接受《红周刊》的采访,把自己的一些心得体会通过《红周刊》传递给广大的读者朋友。《红周刊》既有对投资理念、投资框架的探讨,也有对贴近市场的投资机会的分析,相信读者朋友们也一定从中获益颇丰。

兔年个股业绩和市场表现都有望超预期

2022年市场跌幅很大,呈现估值和盈利双杀,尤其是部分外资卖出导致蓝筹股跌幅巨大。这种下跌,对主流机构伤害非常大,尤其是对于一些长期的价值投资者伤害更大。但反过来看,市场在绝望情况下形成的估值底其实是非常坚实的,兔年市场机会也因此变得十分丰富。

我们做投资,投资的是各个行业里面的优质公司,这些公司在经济疲弱的时候能够扛过去,在经济转好的时候有更好的增长。我们预期兔年的经济会出现较好的修复,上市公司业绩和股票市场在此背景下都可能出现超预期的表现。

在政策端,促进经济增长的政策连续出台,经济重回较快增长的趋势是很确定的。在这样一个大环境里,我们判断未来的市场流动性也会逐步改善,因为金融市场并不缺钱,只是风险偏好下降了,随着经济复苏,投资者信心恢复,股票市场流动性就会跟着改善。再叠加美国通胀今年也会见顶回落,美联储可能很快结束加息周期,全球流动性改善,新兴市场会充分受益。这样的情形和2022年的估值和盈利双杀刚好相反,也就是说,在2023年某个时点,A股市场会迎来估值和盈利的双击。

预期下半年股市表现会更好成长股机会占优

当然,经济的修复和投资者信心的恢复不会是一蹴而就的,大体上会有一个“事实验证-信心升温-基本面和市场超预期表现-投资者信心全面回归”的过程。我们判断,兔年上半年经济和公司基本面会逐步复苏,下半年随着市场信心的修复股票市场会有更好的表现。

我们相信兔年个股机会是非常多的,但重点是怎么找到优质的能跑赢市场的个股。以我们的研究,简单来说,如果一家公司能长期跑赢行业,保持良好的成长性,通常股价也会有不错的表现。

同时,我们也关注市场行情结构和节奏的变化,兔年上半年可能是强预期、弱现实,股票市场主要依靠政策和预期推动蓝筹行情演绎;下半年经济修复的同时风险偏好回升,成长股的机会可能会更多一些。整体上我们认为,兔年的市场机会非常有层次,除了要能选出优质个股之外,也要把握市场风格转变的节奏,尽量挖掘更多更好的投资机会。

我们对兔年股票投资的收益率还是非常有信心的。我们相信并期待市场翻过虎年暗淡的篇章,在兔年重拾信心,风雨之后见彩虹。

2023年兔年是充满希望和充满机会的一年,祝愿朋友们兔年投资大展鸿图(兔),前(钱)途(兔)无量。

(注:朱国庆系鹏扬基金股票首席投资官)