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珍酒李渡冲刺港股白酒第一股:白酒大佬吴向东掌控,毛利率超50%

白酒企业珍酒李渡谋求港股上市,2021年收入超50亿元。

1月13日,珍酒李渡集团有限公司(以下简称“珍酒李渡”)披露招股书,拟赴港上市,有望成为2016年金徽酒上市以后首家上市的白酒企业,也是港股首个白酒股。

去年前三季度收入42亿元,毛利率55%

珍酒李渡由4个白酒品牌组成,囊括酱香型、兼香型与浓香型。

招股书显示,根据弗若斯特沙利文的资料,按2021年收入计算,珍酒李渡是第四大民营白酒公司,并在所有拥有三种或以上香型的白酒公司中排名第三。据招股书,珍酒李渡2020年、2021年及2022年前9个月的总收入分别约为23.99亿元、51.02亿元以及42.49亿元。

来源:珍酒李渡招股书

珍酒李渡旗下拥有酱香型品牌“珍酒”、兼香型品牌“李渡”以及两个地区品牌“湘窖”和“开口笑”,该公司称酱香型白酒是其主要增长引擎。截至2022年9月30日的9个月,“珍酒”品牌收入27.64亿元,为珍酒李渡贡献了65%的收入;“李渡”品牌收入约6.35亿元,占比14.9%,“湘窖”与“开口笑”品牌收入占比分别为6.1%和1.7%。

珍酒李渡表示,其产品主要针对次高端及以上的白酒市场。截至2022年9月30日的9个月,该公司次高端及以上的产品收入约占64.7%。其中,“李渡”主打高端(每500ml建议零售价格1500元以上),“珍酒”覆盖次高端(每500ml建议零售价600元至1500元),“开口笑”主打100元至600元价格带,“湘窖”则在高端与中端价格带均有布局。

珍酒李渡按品牌收入明细

经销是珍酒李渡的主要销售渠道,收入占比从2020年的69.7%降到2022年9月30日止的9个月的61.5%;体验店的收入占比则从2020年提升5.6个百分点至20.1%,零售商则贡献了6.7%的收入。

从盈利能力来看,2020年、2021年及2022年前9个月,珍酒李渡的毛利率分别为52.2.%、53.5%以及55.2%;年/期内公司权益股东应占利润分别为5.20亿元、10.32亿元和7.12亿元。

在费用方面,珍酒李渡的大部分开支花在了销售及经销上,2022年前三季度,该项支出已占总收入的近四分之一。 2020年、2021年及截至2022年止的九个月,珍酒李渡的销售及经销开支分别约为4.03亿元、10.21亿元、9.83亿元。值得注意的是,报告期内,珍酒李渡不断加大广告投放,广告开支分别约为2.42亿元、6.69亿元、4.87亿元,合计近14亿元,占销售及经销开支约六成。

招股书披露,“珍酒”的基酒年产能在2022年扩展至3.5万吨。此外,珍酒李渡还开始扩建三个现有生产设施并建设一个新的生产设施,预计于2024年,其基酒产能将增加2.6万吨,其中1.66万吨为酱香型基酒。

扩产能和品牌建设,或为珍酒李渡此次谋求上市的主要目的。珍酒李渡在招股书中坦言,拟将募集资金用于未来五年为生产设施建设和发展提供资金,从而逐步提升其白酒产能;拟将募资投向未来五年的品牌建设和市场推广、扩展销售渠道、业务运营自动化和数字化,以及运用营运资金和一般企业用途。

“白酒大佬”吴向东

此次IPO前,珍酒李渡的创始人、董事会主席兼控股股东吴向东通过贵州珍酒控股有限公司持有81.3%的股权,知名私募股权投资机构KKR控制的Zest Holdings持股16.2%,珍酒李渡的执行董事、秘书兼IPO投资者通过大中华网讯有限公司持股2.5%。

吴向东,这位新晋湖南株洲首富,一手缔造了“金六福”白酒品牌,据湖南省企业文化促进会所述,金六福没有工厂,却依靠与五粮液合作打造出全新的白酒品牌。2006年初,金六福企业更名为华泽集团(VATS),旗下金六福投资公司频频出手,先后收购了湖南、四川等地的十余家酒厂。截至2018年,金六福系列酒的销量连续9年保持两位数增长,年销售额突破30亿元。

除了产业端,吴向东还搭建了白酒产业链下游的销售体系。他于2000年创立白酒销售公司金东集团以来,又在5年后创立华致酒行连锁管理股份有限公司(以下简称“华致酒行”),并在2019年将其推向资本市场,华致酒行(300755.SZ)成为A股“酒类流通第一股”。

华致酒行2021年年报显示,吴向东为华致酒行实际控制人,通过西藏融睿和华泽集团持有华致酒行近70%股权。

来源:华致酒行2021年年报

截至1月17日,华致酒行(300755.SZ)总市值约134亿元。根据胡润研究院发布的《2022年胡润百富榜》,53岁的吴向东以260亿元的财富成为湖南株洲首富。

招股书披露,吴向东早在2003年收购并管理“湘窖”和“开口笑”,并在2009年收购“珍酒”及“李渡”,打包组成此次的拟上市主体。

知趣咨询总经理蔡学飞指出,珍酒李渡谋求上市有其特殊性。一方面,珍酒李渡上市可以提高珍酒集团,包括金东集团及华致酒行等在内的整个生态链、产业链的效能,同时,珍酒和李渡都在积极推进全国化与产能、储能的升级,这需要大量资金,因此对珍酒李渡而言,“上市的确存在缓解资金压力的需求。”

“现在中国酒行业已经进入了规模性竞争阶段,对于珍酒李渡来说,如果想继续进行全国性扩张和产品结构升级,就必须要加大产品品质创新,也就是产能储能的(升级)工作,以及在全国市场的投入,这些都需要大量的资金支持。”蔡学飞分析指出。

香颂资本执行董事沈萌则认为,在现行监管环境下,中小品牌白酒到海外上市是比较可行的方式,但海外市场对中国白酒的理解能力与内地有差,因此国际投资者对白酒,尤其是中小品牌的接受度不高,所以在二级市场的表现存在很大的不确定性。

来源:珍酒李渡招股书

值得一提的是,主打酱香型白酒的习酒在2022年从茅台集团剥离,业内人士普遍认为或为习酒谋求上市的信号。2022年12月31日,贵州习酒投资控股集团披露,全年销售突破200亿元。