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中欧基金:不确定性正在减弱,上市公司盈利增速或将陆续企稳

在日前中欧基金举办的2023年度策略会上,多位基金经理都对2023年的趋势做出了展望。尽管市场环境依然复杂多变,但大家达成基本的共识是:2022年面临的巨大不确定性正在减弱,上市公司盈利增速有可能陆续企稳,同时大部分企业的估值处在较低的位置。

股票市场明年大概率会好于今年

今年,A股市场历经了行业快速轮动和结构性震荡,基金经理的投资难度陡然骤增。

经历了多轮牛熊市周期,来自中欧基金权益团队的基金经理王健在策略会上感慨:2022年的市场跌宕起伏,今年国内外宏观方面都遭遇了较大的不确定因素,不论价值板块还是成长板块也都在不同阶段呈现下跌态势,“今年在市场上面临教训还是比较多,需要对市场保持敬畏,同时也需要对行业和公司进行更深入的前瞻判断。”

展望2023年,王健认为,2022年面临的巨大不确定性正在减弱,一方面美国加息至尾声,另一方面国内政策不断优化,在促经济发展上的政策也会进一步发力,上市公司盈利增速有可能陆续企稳,同时大部分企业的估值处在较低的位置。对于后市,王健主要关注两个方面,一是国产替代进口的标的,更多分布在机械、化工、电子等行业;二是疫情受损行业,更多分布在与服务相关的餐饮旅游以及信息服务等行业。

同样来自中欧基金权益团队的代云锋则认为,结合当下整体市场的估值水平,股票市场2023年的表现相较2022年好的概率更大。如果从中长期看未来三年,经过大幅调整的当下,价值洼地增多,长期潜在回报机会有吸引力的股票也越来越多。“大方向上,我们依旧密切关注和跟踪中国未来经济结构调整升级的方向,并努力在高端制造领域和新兴服务领域寻找出一批中长期具备成长潜力的优质企业。”

债券市场即将迎来一个新的时代

“债券市场即将迎来一个新的时代”,中欧基金债券投资策略组联席投资总监李彤在当天的分享中表示,如今做好固收投资的难度越来越大,究其原因是债券市场来到新旧交替的阶段,进而产生了三大困境。

一是资产端的困境,随着市场愈发成熟,利率债的走势不如此前明确,增加了判断难度,投资者的多样化和成熟化同时使得市场迅速反应各类消息,价格往往一步到位,增加了趋势交易的难度。并且债券的违约也逐渐常态化。

二是基金经理面临的困境,资产端的变化导致风格轮动周期加速,大方向性策略调整的操作难度增加。

三是现有产品的定位不够明确、业绩基准缺乏针对性,增加了投资者找到与其风险承受能力、收益目标相匹配的产品的难度。

对于如何走出上述困境,李彤也给出了具体的建议,她认为,债券市场趋于成熟是造成困境的根本原因,因此不妨从成熟市场借鉴经验,先要从产品设计和资金配置上做到产品的精细划分,包括券种、信用等级、久期。对于产品投资运作环节的组织架构也要做到分工明确,增强按照客户风险收益偏好制定投资策略的能力,团队中的每个成员必须要在一个领域有所擅长并能把知识输出到其他成员,对基金经理的认可也不再局限于业绩和规模,而是注重投研框架的更新与分享,对团队的投资贡献会成为绩效考核的主要指标。

作者:唐玮婕

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