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富瑞特装衰亡史:刺杀了凯撒的黄锋,没能拯救罗马,重伤远遁的邬品芳,重新闯关科创板

连卖方研究员都表示无能为力,实在找不到角度下嘴忽悠了。

“黄总,这是给您打印好的文件。”

在走进董事长办公室之前,这句话已经喃喃自语地演练了十数回,但是到了真要说出口的时候,秘书那哆嗦的嘴还是将每个字都抖得颤颤巍巍。

董事长接过文件,瞥见白纸黑字的标题,上面赫然写着 《关于对张家港富瑞特种装备股份有限公司的2020年年报问询函》

“拆烂污!”

(注:拆烂污,张家港方言,意思是做事马虎不负责导致混乱)

说完愤怒地把报告往桌子一拍。虽然董事长的这句话不是冲着自己,但是秘书还是不由得身子一缩。

董事长随后转过身,愁眉紧锁,远望着窗外河水粼粼的长江,许久一言不发。而秘书尴尬地看着董事长的背影,不知该知趣离开,还是伫候等待。

连续五年喜提问询函的“坏小子”

也不知道董事长的愤怒到底是真的还是装出来的,毕竟,此时的富瑞特装(300228.SZ),已经连续第五年收到深圳证券交易所的问询函。

早就该习惯了呀。

在深交所的眼里,富瑞特装就是个坏孩子。

深交所有自己的充分理由。

公司在和投资者的公开沟通上,总是会强调,其经营方向从上市至今未发生明显改变。但是读者如果细品这句,会发现富瑞特装既没有说谎,但又巧言利口地避开了问题,因为如今的公司已不是2011年上市当初的模样。

如果我们站在上帝视角,从2022年第三季度往回看,2014年后的富瑞特装就出现了明显的分水岭。

就拿投资者最喜欢聊的数据——市盈率——的倒数来看:每股收益。相当于你买的每份股票,对应的净利润。 而富瑞特装的故事是,自2014年以后,他们从一家上市公司……变成了一家非盈利机构?

(来源:Choice数据)

实际上,如果细心的读者朋友掏出计算器, 将2015年开始的每股收益全部相加,算到2022年9月30日,累计7年零9个月,实际上最后的结果是个负数:总计每股亏损1.0638元。

如果从另一个维度来看,公司对于投资的资金产生的收益,也就是投入资本回报率,自2014年以后,依然是个伤心的故事。

(来源:Choice数据)

妥妥的价值毁灭者!

现在的富瑞特装,可能已经不再是招股说明书里那般踌躇满志,不会不假思索地自我介绍:“业内屈指可数的具备提供 LNG 储存、运输、应用一站式解决方案和配套能力的设备制造商”。

而且风云君还发现,“业内屈指可数”这个形容词在后来的年报里已经悄悄删掉了。

“Veni, Vidi, Vici”(“我来,我看,我征服”)

时间如果能倒回2014年,还沉浸在上市后喜悦的富瑞特装,估计很难猜到后面的故事——会复刻一出罗马共和国的兴衰。

在外表上,我们看到的故事是,公司早期元老,在禁售锁定期结束之时,如盛宴过后的宾客——树倒猢狲散,食尽鸟投林——纷纷减持套现。而后再借船出海,孵化一家新上市公司,收割韭菜,循环反复。

但是,风云君大胆猜测,故事会不会更加错综复杂?主要情节是邬品芳和黄锋两位合伙人闹翻的故事?

因为在后来分家出来的国富氢能团队里,包括邬品芳在内,一共有4人在富瑞特装工作过。如果说合伙就像结婚,那么邬品芳的资产转移,就像夫妻离婚时的财产分割。(关于两人的增减持情况和资产转移,有一篇文章名为《富瑞特装创始人邬品芳与黄锋利益分割始末》详细挖掘了全部数据和情况)

为什么风云君这么猜测?

如果我们翻一翻两人的历史,邬品芳和黄锋两人的关系,有点像罗马共和国的恺撒大帝和布鲁图斯。而且巧合的是,两人也是相差15岁。

不仅莎士比亚复刻了一次,富瑞特装也复制了一次罗马共和国的兴衰。

让我们将日历翻到1997年。

那时候的邬品芳刚来到张家港市第二化工机械厂,任职当厂长。在这里,他遇到了比他小了半辈、并最终当上科长的黄锋。邬品芳在进入机械厂之时已经展现了出色的领导才能,因为他上一份工作是在华菱集团担任董事长兼总经理。

那时的邬品芳仿佛凯撒大帝一般势不可挡。凯撒会说,“我来,我看,我征服”,只要眼里看到的一切,他都能带着部下攻破,归为麾下。

而邬品芳也像凯撒那样有着足够野心,仅仅两年,他就不再满足当厂长,变成了张家港市圣达因化工机械的副董事长和总经理。

在邬品芳不断打江山的路上,黄锋像是小15岁的布鲁图斯那样跟随着他。而虽然两人无血缘关系,邬品芳依然将其视如己出。在圣达因这里,黄锋担任的是常务副总经理。

翻看两人历史的风云君,看到了一些微妙的规律:两人的关系从明显的从属关系(厂长vs科长),逐渐拉近(总经理 vs 常务副总经理),最后干脆就变成了几乎是平级关系。

因为这次最终会做成富瑞特装的创业,他们两人干脆变成了决策平行的合伙人,各持29%股份。

但是哪怕是夫妻都会同床异梦,何况是股份相同的合伙人?

于是也为后来的分裂埋下伏笔。

“Et tu, Brute?”(还有你吗?布鲁图斯?)

由于股权非常相近,且公司股份分散,没办法一人拍板,因此任何重大决策,都需要两人各自不断说服其他股东选一方站队,让大家左右为难。

在创始人团队看来,两个人都是贡献相当的合伙人,选择了一方,就不可避免得罪另一方。

公司僵持不下,元老们被耗得疲惫不堪。于是在2014年6月的锁定期结束后,心力交瘁的高管们纷纷开始减持。

失去了创始团队的支撑,公司经营情况急转直下。

看到土崩瓦解的富瑞特装,邬品芳心痛不已。而不断联合其他股东投反对票的黄锋,就像历史上联合23人一起刺杀凯撒的布鲁图斯,让他伤心欲绝。

在他眼中,黄锋仿佛是儿子一样信任的人,但是看到对方眼里似乎已经被愤怒而涨红了双眼,合着众人一起反攻,邬品芳像是那时绝望的凯撒在倒下后看到墙倒众人推的景象,悲叹:“还有你吗?布鲁图斯?”

让风云君在此时暂停一下时间,给大家翻翻当时对应的财务数据,相信大家能明白风云君不是为了点击率而强行套了一个历史事件,而是确有其事。

机构的研究报告,有时候会因多重因素,而不得不给出“买入”评级,所以研报未必反映实际市场态度,所以,2014年后卖方研究报告,基本上都是看多为主。

截止到最新的研究报告,也就是2017年——没错,你没有看错,已经快5年没有机构的研究报告了——一篇来自国金证券的研报,标题为《借东风切入燃料电池整车,集大成布局氢能全产业链》,依然是看多态度。

风云君好奇:后面为什么不夸了?可能夸了这么多年,公司基本面依然没有起色,机构也绝望了?还是公司自己都放弃自己了,没心思和卖方勾兑了?

而能把吹水机构都拖到绝望,可见公司一定不是一般的差劲。

如果我们看到机构持股的情况,我们能够体会到机构的实际态度:2014年开始就发生了断崖式的减持。

(来源:Choice数据)

再看公司的创始团队管理层持股情况。

风云君的筛选条件是:在招股说明书上岗位是监事或者副经理以上,而且被Choice数据标记为重要股东。以这样的条件,一共可以选出有代表性的14位原始股东。

而他们同样也是从2014年开始出现一落千丈式的减持:

(来源:Choice数据)

2014年后的富瑞特装,仿佛末期的罗马共和国,人人自危,丢盔卸甲。

万念俱灰而索性离开的邬品芳,像凯撒一样,没有正式的谢幕就退出了舞台。

于是就有了我们熟知的结尾:公司创始人之一自立门户,分家,并且企图上市。

两个人都有着白手起家到上市的梦,可惜最后到头来,只能各自做着自己的梦。

“我爱凯撒,我更爱罗马!”

2019年6月5日,邬品芳正式离开。

只剩下黄锋的富瑞特装,仿佛罗马那时的布鲁图斯,坚信让凯撒大帝从罗马消失,是为了罗马更好的未来,“我爱凯撒,我更爱罗马!“

但是之后的富瑞特装,和凯撒之后的罗马一样,开始陷入了混乱。

大约半年后的12月13日,深交所发现富瑞特装已有失控苗头,遂发来问询。

第一问,直奔主题:“请补充说明国富氢能与你公司存在关联关系的具体情况。”

只剩黄锋的富瑞特装,在回答态度已有了躺平的姿态,反复一副“对,没错,是关联的”。我也不装了,耿直的说不出话:现任董事长兼总经理,现任副董事长兼副总经理,公司原董事,上述3个人都是“该公司的关联人”。

风云君看傻了:太耿直了!

其实也就过了4个月,待到2020年4月18日,富瑞特装照例发布年报,总结2019年全年的经营情况。

深交所看到了年报的内容,目瞪狗呆,意识到公司经营已经陷入一片混乱。于是在37天后的5月25日再次问询,连珠炮一般,一口气问了13个问题。

例如,其中第五问就是质问,为什么毛利率下降了这么多:“报告期内,公司产品毛利率为19.02%,同比下降10.93个百分点。”

富瑞特装只好像个犯错的小孩乖乖回答,理由包括:市场竞争加剧,客户压价导致的销售价格下降,固定成本上升,等等。

可惜,罗马不是一日建成,也无法一日修复,黄锋未能很快地将富瑞特装的经营拉回稳定轨道。

待到2021年4月9日,2020年的年报公布了。

这次, 深交所的工作人员们在翻阅富瑞特装的年报时,依然面面相觑,百思不得其解。于是,在年报发布的11天后,同月的20日,又双叒叕向富瑞特装发去了问候。

这次疑点依然有,劈头盖脸来了7个问题,其中第一个问题就带了4个小问。

富瑞特装也不敢马虎,小小翼翼地答复了一个14页的回复函。光是表格,就用了16个。

深交所也不拐弯抹角,直奔主题,第一个问题围绕毛利率变化情况:低温储运应用设备毛利率同比上升20.36个百分点,重装设备毛利率同比下降28.92个百分点。为何如此大起大落?“说明上述产品毛利率同比大幅波动的原因及合理性”

还好这次的回答,比去年的回答总算认真细致不少,比如重装装备这里,回答是:

主要为一方面由于公司当期海水淡化蒸发器项目毛利率为-38.67%,因客户对产品升级改造需求造成工期延长、人工成本较高,影响重装业务整体毛利率水平;另一方面由于主要原材料非标特殊钢材的平均采购单价上升,造成毛利率下降。

至少不是去年的那套“经营不善,竞争不过,老子躺平”的话术来敷衍塞责。

如今时间再度快进到2022年,那时的两人,从昔日的合作伙伴,反目成仇,变成了竞争对手。

2022年6月9日,富瑞特装发布《关于合资公司完成工商注册并取得营业执照的公告》,在上海富瑞氢新能源技术有限公司持股51%。

20天后,邬品芳的秘书给他发来短信, 他的国富氢能团队在科创板IPO的申请获得了受理。

一声叹息。

风云君打开市值风云App,看到公司节节败退的吾股排名,不禁感慨:不愧是你!

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