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遭股东清仓式减持,良品铺子不香了?

昨日晚间,全球都把注意力给了世界杯,这时候本来大家都是啤酒零食加电视直播,然而一家零食巨头却遭到了重要股东的清仓式减持。

昨日晚间,良品铺子发布公告:高瓴系多家资本计划减持其所持有的良品铺子股份。

根据公告,此次减持合计不超2229万股,即合计不超过公司总股本的5.56%。

值得注意的是,自从2021年2月原始股东限售股解禁以来,高瓴系股东第四次披露减持计划公告,上次减持完成后,高瓴系股东合计持有良品铺子的股份比例就已低至5.56%。

这也意味着这一次减持完成后,高瓴系将不在持有任何良品铺子的股份,实现清仓式减持。

零食赛道,昔日资本眼里的当红炸子鸡,无数知名资本大力押注,如今又清仓式减持,是零食赛道的故事不好讲了,还是良品铺子的故事不好讲了呢?

真实的良品铺子

良品铺子成立于2006年,起家与武汉一家30平米的门店,发展的前几年不温不火,但伴随着消费升级以及零售赛道的逐渐走热,良品铺子也迎来了自己的时代。

尤其在新消费概念大火之后,良品铺子乘风而起,明星代言、综艺、电视剧的疯狂植入,让良品铺子吃到了砸钱营销带来的甜头。

财务数据显示,2015年-2019年,良品铺子的营业收入分别为31.49亿元、42.89亿元、54.24亿元、63.78亿和77.15亿。这样的业绩增速,可谓迅猛。

2020年,良品铺子成功敲开资本市场大门,因业绩的良好表现,良品铺子股价半年内一度从17.14元/股的发行价涨至87.24元/股。

然而上市后,良品铺子的业绩快速变脸,财报数据显示,上市后的第一年也就是2020年,其营收增速下降至2.32%,总营收比上市前一年近多了1.8亿为78.94亿。

根据最新的财报数据,今年3季度,良品铺子营收增速再下降至个位数,累计实现营业收入70.03亿,仅同比增长6.61%。净利润为2.87亿元,同比减少8.84%。

尤其今年第三季度,其营收增速由正转负,实现营业收入21.08亿、增速同比下降1.84%,净利润表现则更惨,为0.94亿、同比下滑23.64%。

业绩下滑的同时,这几年,良品铺子在消费端的口碑也在持续下滑。尤其今年中秋期间,一条关于良品铺子月饼吃出塑料的话题冲上热搜后,再次引发了各界对良品铺子食品安全问题的讨论。

据媒体报道,一直自诩高端零食的良品铺子,其零食产品中吃出异物、蛆虫时有发生,并成为投诉的重灾区。

这也让不少人质疑,这些新消费零售品牌,如今越卖越贵,却经常出食品安全问题,到底是什么逻辑?

事实上,良品铺子等零食品牌,产品多半都是代工+贴牌,大量的资金花在营销上,研发费用却低到吓人。

以良品铺子为例,2015年-2019年,其销售费用分别为7.19亿元、为9.52亿元、10.55亿元、12.4亿元、15.81亿元。

到了2021年这一费用更是达到16.72亿元,同比增长了29.83%。其中促销费用约为8.3亿元,占到销售费用的一半左右,同比增长34%。今年前三季度,良品铺子销售费用进一步达到了12.88亿元。

也就是说,如今良品铺子的业绩核心主要靠营销端支撑,也就是花了十多亿的销售费用,仅换来不足十分之一的净利润。

在研发投入方面,却显得非常吝啬。根据财报数据,良品铺子2015年-2021年在研发方面的投入分别为525万元、2550万元、2015万元、2080万元、2736.3万元、3371万元和3966万元。

也就是去年全年,良品铺子研发投入占营收比重不到1%。

要知道,截止去年末良品铺子有1555个SKU,如果将这些研发费用平均到这么大规模的SKU上,一款产品能平均到多少钱?粗算一下,良品铺子给每款产品的研发投入不足2.6万元。

那么所谓的高端到底从何而来呢?

资本对良品铺子失去耐心

显然,以良品铺子等为代表的休闲零食品牌们,代工+贴牌+营销的商业模式正在露出真实的底色。

在消费口碑滑坡的另一面,这种模式想在零售赛道持续赚钱,显然越来越难了。

用简单的话来说,就是这些所谓的高端零食品牌在露出本色后,消费者不买账了。

在这种情况下,资本失去耐心也是必然的。要知道,起初,高瓴系对良品铺子可是寄予厚望的。

公开资料显示,2017年下半年,高瓴两次重押良品铺子,数月内参与其B轮、C轮融资,融资金额分别为5.05亿元、3.16亿元,合计8.21亿元。良品铺子IPO时,高瓴系占良品铺子占总股本11.67%。

伴随着上市后业绩的恶化,一经首批限售股解禁,高瓴就迅速展开了减持计划,一年多时间,高瓴完成了对良品铺子的清仓。

据媒体分析,高瓴投资良品铺子收益并不理想,其从2017年到2022年五年获得的累计收益率只有85%,同时考虑到汇率损失,高瓴的投资收益率还会更低。

而可以预计的是,根据目前良品铺子的业绩表现来看,面对越来越高的销售成本支出,以及消费口碑的持续下滑,并没有好转的迹象,至少过去那种高速的增长很难再重现。

事实上,从其财务表现来看,良品铺子的赚钱能力也是在逐渐变差的。

良品铺子曾经创造了连斩15个涨停板的神话,股价一度达到86.98元/股,市值达到348亿,如今,其股价已下跌至30元上下,市值仅为130亿左右。

在这种情况下,你要是高瓴,你会跑吗?