透视第三季度财报：百度的基本盘与创新力

北京时间11月22日，百度（NASDAQ：BIDU，HKEX: 9888）发布了截至2022年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。第三季度，百度实现营收325.4亿元，同比增长2%；归属百度的净利润（non-GAAP）达到58.9亿元，同比增长16%，超市场预期。

第三季度，百度核心经营利润（non-GAAP）自2021年第二季度以来的首次同比增长：核心经营利润（non-GAAP）同比增长14%至66.5亿元，核心经营利润率（non-GAAP）达26.3%。

从百度“三大增长引擎”（移动生态、智能云、智能驾驶）的具体表现来看，“现金牛”业务（百度移动生态）依然是百度稳定的基本盘，为百度持续提供强劲的现金流，百度持续投入的自动驾驶、云等新AI业务增长曲线进展加速。

稳定的基本盘：百度APP月活达6.34亿

在流量焦虑时代，百度移动生态交出了一份逆势增长的成绩单。

三季度财报显示，百度践行降本增效，移动生态方面，百度依然保持了经营利润同比增长，产生强劲的现金流。9月，百度App MAU（月活跃用户数量）达到6.34亿，同比增长5%。

据悉，百度移动生态由百度搜索公司战略转型而来，旗下涵盖百度搜索、百度 APP、好看视频、百家号、智能小程序、百度商业、百度联盟、国际化等产品和业务。在挑战与发展并存的环境下，移动生态正坚持推进“智能搜索+智能推荐”的双引擎驱动模式，“信息+服务”的战略方向，这也使得百度的连接效率不断提升，移动生态的韧性不断加强，使其保持着稳健的持续增长。

值得关注的是，百度搜索是用户规模巨大的流量入口，也是离交易更近的决策入口。现在，百度的搜索范畴从知识和信息扩展到服务和交易，这不仅有助于百度为广告商提供价值，也持续支持着百度在线营销的长期增长。

从三季度来看，多家券商在研报中提及百度的广告业务良好。比如，中金公司指出，从月度情况看，百度核心广告业务7-8月良好。从行业结构看，医疗、电商等垂直领域广告投放需求回暖。百度重点提升广告业务的视频化率，视频化有望带动公司广告业务eCPM提升，带动收入回暖。在利润端，百度继续维持广告业务健康的利润率水平。

不过，百度的移动生态与AI并非割裂，百度搜索便是用户新需求与AI新技术的“双向奔赴”，用户的搜索带动技术革新，而AI技术的升级又在反向激发新需求产生。此外，百度也在展示AIGC能力（人工智能自动生成内容）的想象空间。百度AI创造的数字人度晓晓、希加加等已经具备世界领先的理解和生成能力，能够自动生成创意作品。未来，人们可以实现以“十分之一的成本”，以百倍千倍的生产速度，去生成AI原创内容。

云智一体：在制造业等早期垂类市场仍保持有利地位

三季度，百度核心的非广告收入同比增长25%，这主要是受云和其他人工智能业务的推动。而百度智能云业务延续高速发展势头，营收同比增长24%。在扩大运营规模的同时，百度智能云从低利润率项目中转移并推动解决方案标准化，实现经营利润环比、同比双提升。

持续领跑其他国内云厂商，得益于百度在技术上的不断投入。

数据显示，百度深耕人工智能领域十年，从最底层AI芯片昆仑，到飞桨深度学习平台，再到预训练大模型等都有布局，累计研发投入超过1000亿。百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏曾强调，这样压强式、马拉松式的投入，使得百度在人工智能的各个层面都有领先的自研技术。

当这些投入体现在云业务方面，使得百度智能云业务每一层都有领先的自研技术、产品和生态，而百度在AI IaaS层的昆仑芯片以及AI PaaS层的深度学习框架飞桨和文心大模型，让百度形成了“芯片-框架-大模型-行业应用”这样一套自成闭环的智能化路径，真正做到端到端的优化。

今年9月，百度智能云发布了“云智一体3.0”架构全新升级，从行业核心场景切入，通过打造行业标杆应用，带动和沉淀AI PaaS层和AI IaaS层的能力，打造高性价比的异构算力和高效的AI开发运行能力，进而向上可以优化已有应用、孵化新应用，向下可以改造数字底座，使基础云更适合AI应用，形成螺旋上升、不断进化的效果。

事实确实如此，基于“云智一体”独特优势以及对行业需求与痛点的理解，百度在制造业、能源、交通、公共事业等快速增长的早期垂类市场保持有利地位。而百度也在从这些重点行业核心场景切入，把不同行业通用需求沉淀到AI产品中，实现类似案例的跨行业复制。

例如，11月2日，东华软件股份公司与百度智能云举行战略合作签约仪式，双方将发挥各自优势，融合创新，在水务水利、金融、能源和电力等多个领域建立广泛合作。

从IDC 发布的《中国 AI 赋能的工业质检解决方案市场份额，2021》报告来看，2021年中国工业质检解决方案市场规模为2.1亿美元，较2020年增长了48.4%。百度智能云市场份额领先。这也是百度智能云连续三年排名领先，持续领跑中国 AI 工业质检市场。

在边缘云方面，IDC报告显示，2021年中国边缘公有云服务市场份额，百度智能云以13.8%的市场份额位列中国边缘云市场份额Top 2。

值得关注的是，目前，中国的数智化转型仍处于初级阶段，各类组织都希望利用技术提高效率和生产率，这将为百度智能云今后的发展持续提供增长机会。

进击的自动驾驶：Apollo汽车智能化解决方案签约金额达114亿元

移动生态为百度整体发展提供的充足现金流，不仅推动着智能云的发展，也助力着百度的自动驾驶业务加速扩张。作为中国较早布局自动驾驶的企业，百度的自动驾驶技术在国内遥遥领先，并已成为全球自动驾驶技术先驱。

财报显示，在智能交通场景，截至第三季度末，以累计合同金额超过千万元人民币订单计算，百度ACE智能交通解决方案已经被63个城市采用，覆盖范围较一年前的24个城市持续提升。

百度在智能驾驶业务板块再次取得突破。一方面，百度Apollo汽车智能化解决方案近期累计定点及签约金额预计达到114亿元，证明了市场对其日益增长的需求。第三季度，百度与中国知名的汽车科技公司之一深化了合作关系，将在其一款流行车型上应用ANP（Apollo领航辅助驾驶）、AVP（自主泊车）和高精地图。而AVP此前也已应用在威马W6，广汽埃安全系车型，长城哈弗神兽、坦克500、欧拉闪电猫等车型上。ANP2在威马W6车型量产。

另一方面，百度通过旗下自动驾驶出行服务平台萝卜快跑，引领了中国智能网联汽车的商业验证过程。财报显示，萝卜快跑运营规模持续扩大，在三季度共提供47.4万次乘车服务，同比增长311%，环比增长65%。截至2022年第三季度末，萝卜快跑向公众提供的乘车服务次数累计达到140万。基于规模化运营倒逼技术迭代，萝卜快跑实现正向循环。

资本层面也看到百度在创新业务上的价值，瑞银集团在研报中指出，看到百度在自动驾驶（Apollo）和云计算领域的潜力，尽管这些业务的价值很少被计入股价。我们认为，这两项业务加起来的价值可能与搜索和feed业务相当。同时，OEM伙伴关系，集度汽车和Robotaxi业务的里程碑是未来几年的潜在催化剂。

整体来看，百度依然在坚持长期主义思维，技术始终是百度迎接挑战、巩固其在AI业务上领先地位的利器。强大的技术壁垒和完备的产品矩阵，也让百度的用户价值和社会价值越来越得到广泛认可，多家券商对百度集团维持“买入”评级。