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大股东减持1192万股 快速扩张的一心堂如何应对利润下降?

《电鳗财经》 文 / 杨力

前三季度净利润下降,一心堂(002727.SZ)的大股东计划减持1192万股。尽管新冠疫情了一心堂的业绩,但近年来该公司一直在大肆扩张门店数量。疫情只是暂时影响了该公司的业绩,但线上销售却将长期挤压其线下门店的销售。

前三季业绩下降 大股东减持

11月18日,一心堂发布公告,持有该公司股份3597万股(占该公司总股本6.03%)的股东广州白云山医药集团股份有限公司(以下简称白云山)计划在未来六个月内减持该公司股份不超过1192万股(占本公司总股本2%)。

《电鳗财经》注意到,今年以来一心堂的股价犹如坐上了过山车。从今年1月5日至4月28日收盘,该公司的股价上涨了52%,此后从4月28日至11月18日,该公司的股价又下跌了82.11%。

半年报显示,一心堂的主营业务为医药零售连锁和医药配送业务,其中医药零售连锁是公司的核心业务。2022年上半年该公司有79.32%的收入来自零售收入,0.3%的收入来自加盟收入,16.39%的收入来自分销收入,2.01%的收入来自工业收入,1.99%的收入来自其他业务收入。

如果按产品划分,该公司有75.6%的收入来自中西成药,8.18%的收入来自医疗器械及计生、消毒用品,7.99%的收入来自中药,6.24%的收入来自其他,1.99%的收入来自其他业务收入。如果按地域划分,一心堂有84.66%的收入来自西南地区。

一心堂成立于2000年,2014年7月,在深交所挂牌上市。从2018年至2021年,该公司的扣非后净利润分别为5.08亿元、5.91亿元、7.53亿元和8.99亿元,同比增长了30.74%、16.22%、27.43%和19.41%。

今年前三季度,一心堂实现营业收入120.3亿元,同比增长了14.55%,同期归属于母公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为6.8亿元和6.5亿元,同比分别下降了11.33%和13.42%。

今年前三季度业绩的下降与疫情影响有直接关系。今年第一季度受疫情影响,该公司部分门店短暂停业,相关一退两抗药品进行管控下架。进入第二季度以后,疫情在有效控制下得到较大程度的恢复。但紧接着第三季度季度,疫情再次席卷全国多个省份,特别是一心堂覆盖的主要区域,包括广西、海南、四川、贵州以及云南的昆明,疫情防控形势严峻。疫情不定期不定点的发散,再次对日常的经营活动产生一定的影响。

今年第三季度,一心堂布局的多个省份陆续公布出新冠肺炎阳性病例,导致该公司短暂停业的门店超过600家。因疫情防控需要被暂时性隔离的员工有1600多人,涉及到一退两抗药品下架管控的门店有1800多家,占门店总数的20%。

快速扩张门店应对线上销售挤压?

疫情的影响是一心堂业绩下降的主要原因之一,但该公司近年来的大肆扩张也为此埋下了伏笔。资料显示,从2015年开始,一心堂开始大举向外扩张。2020年年底,该公司拥有直营连锁门店7205家,全年净增加939家,在这6年里,一心堂门店数量增长了1.75倍。2021年一心堂门店建设又超预期,截至2021年底,该公司共拥有直营连锁门店8560家,全年净增加1355家。2020年上半年该公司又新增门店430家,平均每个月开店72家左右。

一心堂的大肆扩张也展现我国中药零售的集中度正在提高。2021年10月,商务部发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》提出,到2025年,中国药品零售百强企业年销售额有望占药品零售市场总额65%以上;药品零售连锁率接近70%。

此外,国家药监局数据显示,截至2021年9月30日,全国共有《药品经营许可证》持证企业60.65万家,其中批发企业1.34万家,零售连锁总部0.67万家,零售连锁门店33.53万家,单体药店25.12万家,药店零售连锁化率从2013年的36.57%提高至2021年度末的57.17%。

药品零售行业集中度的提高体现了头部企业正加快整合的步伐,占据有利地势,抵御迅猛增长的线上销售。

资料显示,从2015年到2020年,我国在线零售处方药销售额年复合增长率53%,其中2019年到2020年增速高达79%,2020年市场规模则达到250亿元。米内网的数据也显示,2021年,线下的药品+非药品线下销售额为5716亿元,比上年增加140亿元,增长率2.5%;线上的药品+非药品线上销售额为2234亿元,比上年增加了641亿,增长率40.2%。

另据国家药监局南方医药经济研究所数据显示,2021年线上药品零售市场规模已达2000亿元,疫情因素影响下,用户逐渐养成了在线购药习惯。

线上销售迅猛增长的同时,头部连锁药房企业没有放松扩张步伐。从2016年至2021年,益丰药房门店数量年复合增长率达38.87%;另一行业头部企业大参林的门店增速也不断扩大,2019年、2020年、2021年,扩张速度分别为22.58%、26.58%、36.1%。

一心堂前三季度的业绩下降是受疫情影响暂时的?还是增长遇到了瓶颈?截至2022年第三季度末,该公司共拥有直营连锁门店数量9164家,前三季度新开门店885家,关闭门店137家,搬迁门店144家,净增加604家。