财经车南都湾财社讯 记者陈盈珊 再度向港交所递表的百果园，能如愿登陆资本市场吗？11月16日，港交所披露了深圳百果园实业（集团）股份有限公司（以下简称“百果园”）的上市申请书。据悉，这是百果园第四次递交上市申请书。
相较于5月2日的申请书，百果园更新了2022年上半年的业绩及门店数。今年上半年，其实现营业收入59.15亿元，线下门店较上份申请书新增了262家，门店数达5613家。净利润为1.9亿，虽比去年同期有所提升，但净利率也仅有3.2%。
据悉，今年9月，“水果第一股”的头衔已经被登陆港股的竞争对手洪九果品（6689.HK）拿走。
八成营收靠加盟，门店未突破万家
百果园2001年成立于深圳，下海经商的余惠勇成为“第一个吃螃蟹的人”，率先打出了当时还不时兴的“水果连锁店”概念。
赶上中国城市化进程加速的进度条，百果园的规模也跟着城市人口的快速增长起飞。在首位伯乐天图资本加码后、广发信德、前海互兴、中植系、招商资本等十余家有雄厚实力的投资机构参投。其中，A轮高达4亿的融资金额创下彼时水果零售行业最高融资记录。
一时借力资本东风，百果园靠着加盟的模式，迅速在全国各地开花结果。余惠勇曾对南都湾财社表示，连锁企业要把规模做大，一定离不开加盟，加盟的魅力在于整合社会资源实现从零到一再到无限的连锁效应。
加盟快跑下，百果园的门店数量在8年间翻了10倍，2007到2015年，门店从100家跑向了1000家。发展势头最猛时，余惠勇曾对外界表示，百果园计划2020年完成1万家店的目标，不过照截至2022年上半年的情况，百果园门店数在5613家。
招股书显示，2022年上半年，百果园80.3%的营收来自加盟店。而按照产品划分，百果园95%以上的营收，来自新鲜水果的销售。干果和其他销售收入占比并不高。
百亿营收但净利仅2亿，水果生意不好赚
虽然依靠轻资产的加盟模式实现快跑，但水果加盟的生意，跟其他茶饮类的加盟生意相比，并不相似。水果生意的钱不好赚。
2019年至2021年期间，百果园分别实现收入89.76亿元、88.53亿元、102.89亿元，分别实现年内利润为净利润2.48亿元、4565.8万元、2.25亿元。2021年，百果园实现了过百亿的营收，但是净利润却只有2.25亿。
对应的毛利率上，2019年-2021年，其毛利率分别为9.76%、9.12%和11.24%；今年上半年，百果园毛利率较去年同期略微提升0.6个百分点，但毛利率水平仍维持在11.5%的低位。
水果作为高损耗的生鲜，对供应链及管理上要去极高。就在此次赴港IPO前夕，百果园就因为对加盟店的管理不到位，被曝出个别门店以次充好、以小充大、出售变质水果的负面舆情。虽然，百果园立刻发表声明表示会严加管理、并对涉事门店停业整顿，但果业作为消费赛道的细分领域，食品安全与品控也成为外界对于百果园未来发展的关注。
招股书中百果园披露，此次赴港上市的部分募资，将用于改善运营和供应链体系，主要体现在进行对外收购发展联盟，提高种植、保鲜、催熟方面的研发能力，孵化自主品牌的产品，提高加工及配送中心的自动化水平，提高物流仓储系统的效率，尝试新零售业务，提升会员管理及扩大会员群体；部分募资将用于改善IT系统、偿还银行有息借款以及用作营运资金和一般公司用途。
