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单季营收激增利润却表现平平!园城黄金股价大涨什么逻辑?

2022年前三季度,园城黄金营业收入为3.44亿元,比上年同期增长108.87%,但归属于上市公司股东的净利润仅为101万元,同比下滑74.16%

《投资时报》研究员 余飞

和年初相比较,烟台园城黄金股份有限公司(下称园城黄金,600766.SH)股价已涨近三倍。公司静态市盈率也已高达一千多倍。那么,其基本面能够支撑如此之高的市盈率吗?

园城黄金日前披露的2022年三季度报告显示,公司2022年前三季度营业收入为3.44亿元,比上年同期增长108.87%,但归属于上市公司股东的净利润仅为101万元,比上年同期下滑74.16%。

值得注意的是,除公司净利润与营业收入增速背离之外,在公司前三季度营收中,第三季度实现的营收就高达2.4亿元,占前三季度的比例为69.77%。据公司称,出现前述情况主要系新增燃料油业务收入增加。

三季报发布的同一天,园城黄金还披露了关于公司股票风险提示公告。内容显示,公司股票自2022年9月15日转出风险警示板交易至公告日,股价累计涨幅较大。公司表示,“目前主营业务为钢材、煤炭、燃料油等贸易业务,业务增长具有不确定性”。

随后,上交所向园城黄金下发问询函。根据要求,公司需要结合行业情况和贸易模式,说明报告期内营业收入大幅增长的原因和合理性,并说明第三季度营业收入大幅增加的原因及合理性,是否符合行业季节性规律,是否具有商业实质等。

前三季度净利润仅百万元

园城黄金的前身是烟台华联,1996年作为烟台首家上市公司在上交所挂牌。目前公司的主营业务钢材、煤炭、燃料油等贸易业务。

在2006年园城集团入主后,公司更名为园城股份,随后因转型黄金开采领域,公司更名为园城黄金。但从目前公司主营业务可以看出,虽然名称叫做园城黄金,但是公司并无黄金业务,主要靠帮助矿产企业管理运营而收取托管费维持运营。

关于这部分托管业务,目前也存在较大不确定性。

据园城黄金半年报显示,小套裕矿业本报告期的托管收入减少150万元,根据2021年托管业务的毛利率94.99%测算,影响公司利润总额约140万元,未来小套峪矿业托管业务是否继续开展具有不确定性。

这种情况也引起监管重视,在问询函中,上交所要求园城黄金说明托管业务收入确认以及成本核算具体情况,是否符合企业会计准则的规定,并说明托管业务开展情况及对公司业绩的影响。

《投资时报》研究员注意到,在托管业务支撑下,园城黄金也是在盈利和亏损的边缘挣扎。

相比于公司上涨的股价,园城黄金业绩表现着实一般,特别是2021年开始增收不增利的现象明显。2019年至2021年,公司分别实现营业收入2681.66万元、2622.78万元和2.25亿元,分别实现净利润1003.49万元、-1542.57万元和297.48万元。

今年上半年,该公司实现营业收入1.03亿元,同比增长5.55%,实现净利润仅13万元,同比下降95.24%。前三季度园城黄金实现营业收入3.44亿元,实现净利润101万元。

在公司三季度报告中,单季度暴增的营业收入也引起上交所高度关注。根据要求,园城黄金需要说明第三季度营业收入大幅增加的原因及合理性,是否符合行业季节性规律,是否具有商业实质,是否存在未满足收入确认条件而确认收入的情形。

2018年至2021年园城黄金净利润情况

数据来源:同花顺iFinD

公司多次重组未成行

面对低迷的业绩,园城黄金一直在转型,却一直没结果。

2020年3月,园城黄金公告称,公司拟发行股份及支付现金购买泉州建设持有的津彤源34%股权、购买曹建山持有的润祥锦华100%股权,及张胜利持有的能昭环保100%股权,切入危废处置及利用等环保业务。数月后,公司表示由于受疫情影响,津彤源业绩未达标,并存在项目工程质量问题,该并购于宣告终止。

当年9月22日,园城黄金又转头向白酒行业进军,公告拟以发行A股普通股及支付现金相结合的方式购买圣窖酒业100%股权,同时向控股股东、实际控制人徐诚东非公开发行股份募集配套资金。

然而,相关公告刚刚披露两个月,双方就因无法就标的资产估值达成一致,收购计划终止。

2021年7月2日,园城黄金再次披露公告,拟通过发行股份及支付现金等方式收购浙江元集新材料有限公司100%股权,并募集配套资金。与之前的重组一样,仅数月该计划又宣告终止。

眼看今年新能源领域大火,2022年5月9日晚间,公司披露关于签定《重组意向协议》的公告,拟通过增资取得江西科宇新能源技术有限公司(下称科宇新能源)51%股权,目前本次交易正处于筹划阶段。

虽然公司表示与科宇新能源的交易目前正处于筹划阶段,交易各方尚未签署正式的交易协议,具体交易方案仍在商讨论证中,尚存在不确定性,但公司股价却持续攀升。

10月29日晚间,园城黄金披露风险提示公告,公司股票自2022年9月15日撤销退市风险警示转出风险警示板交易至今,股价累计涨幅达到25.4%,同期上证指数累计涨跌幅度为(-10.25%),综合类行业指数累计涨跌幅为(-13.09%),公司股价涨跌幅偏离大盘35.65%,偏离综合类行业指数38.49%,公司股价涨幅较大。

园城黄金公告称,公司目前主营业务为钢材、煤炭、燃料油等贸易业务,且业务规模相对较小,未来业务增长具有不确定性。在公告中,园城黄金表示“公司董事会敬请广大投资者理性投资,注意投资风险”。