财经车近日，美新科技股份有限公司（以下简称“美新科技”）回复创业板IPO第二轮轮问询。该公司IPO于今年3月下旬获受理，此前在4月28日和9月4日，美新科技先后收到了深交所的审核问询函。
本次IPO，公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超过2971.69万股，拟募集资金9.58亿元，将全部用于“美新科技新型环保塑木型材产业化项目（一期）”“研发中心建设项目”“营销网络建设项目”及补充流动资金。
境外销售占比超9成
公开资料显示，美新科技主营业务为塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售，主要产品为户外地板、墙板、组合地板等新型环保塑木型材。
由于其主要采用大量循环再生原料制成，符合国家支持的构建资源循环利用体系、推广绿色建材的理念。
招股书显示，公司控股股东、实际控制人为林东融、林东亮、林东琦三兄弟，三人合计间接持有公司42803571股，占公司本次发行前股本总额的48.01%，三人均为中国香港籍，拥有美国永居权。
2020年11月至2021年9月期间，美新科技进行了多次股权转让和增资，引进多名投资者，并签订多份对赌协议。
最新的回复函中显示，所涉对赌协议均已解除，无现行有效的对赌安排，部分股东与实际控制人、控股股东存在对赌安排恢复的条款。
2019年至2021年以及2022年第一季度，美新科技分别实现营业收入3.50亿元、4.97亿元、6.95亿元、1.93亿元；各期净利润分别为2094.22万元、6513.90万元、9348.88万元、1873.43万元。
整体来说美新科技业绩呈现增长态势，但在第一轮的问询中，创业板上市委要求美新科技结合营业收入、毛利率、期间费用等主要财务数据，进一步拆分并详细分析报告期内发行人经营业绩扭亏为盈并大幅增长的驱动因素。
不过，美新科技的销售严重依赖境外业务，占比常年在95%以上。这就意味着公司受汇率波动风险非常大。
报告期内，美新科技境外销售收入占主营业务收入的比例分别为96.72%、96.17%、95.55%、95.58%。
值得一提的是，美新科技曾因涉及违反《中华人民共和国海关法》，被海关5次处罚，处罚事由包括申报的聚乙烯商品编号与实际不符、原产地与实际不符，处罚金额最高一次为1.5万元。
依赖经销模式，核心技术被交易所质疑
美新科技非常依赖经销模式，经销收入占比均超80%。尽管公司收入规模逐年增长，但其经销商数量整体上却在减少。
2019年-2021年以及2022年第一季度，经销商数量分别为110家、110家、100家和88家；同期，新增经销商数量分别为34家、20家、11家和26家；退出经销商数量分别为25家、30家、21家和27家。
随着国内外竞争对手相继加大技术投入，公司需将技术升级迭代作为重中之重才能保持企业核心竞争力。
招股书显示，2019年-2021年，美新科技在研发费用投入比分别为2.84%、2.74%和3.15%，在研发投入上的比重并不是很大，甚至在期间费用中占比偏低。
招股书中美新科技表示，“经过多年的技术积累和自主创新，（公司）成功在配方设计、共挤成型、安装技术等方面构建了多项技术壁垒”。
专利方面，截至报告期末，美新科技拥有国内专利技术144项，同时拥有12项境外专利，但是国内专利中发明专利仅有5项，其中1项于2009年继受取得，剩余4项分别于2012年、2013年（2项）和2016年原始取得，而外观专利高达98项。
发审委也注意到美新科技核心技术先进性表征说明或披露不够充分，部分证书或荣誉取得时间比较早期，参与国家标准或行业标准的制定时间未披露，要求公司说明核心技术是否具有核心竞争力。
募资扩产瞄向国内市场
塑木材料的规模产业化推广源于上世纪90年代的美国，由于其良好的性能和绿色环保的特点，目前各类塑木制品在欧美等发达国家形成了比较成熟规范的产业和市场，得到较为广泛的应用。
与欧美成熟市场相比，塑木产品在国内市场还有着相当大的市场增长空间，因此美新科技将眼光转向国内市场。
在此次募资计划中，美新科技将1.5亿用于营销网络建设项目，包括建设72家旗舰店展厅。另外有5.1亿元用于投资建设新型环保塑木型材产业化项目（一期），占募资总额的53.23%。在募集资金到位后的3年后，公司的产业化募投项目将逐步达到年产约7万吨的设计产能。
不过，公司塑木复合材料在中国的应用尚处在起步发展阶段，目前主要应用在商场、公园等商业工程市场和市政园林工程场景，尚未大规模应用于家庭庭院、阳台装饰等家用场景。
数据显示，美新科技各期产能利用率分别为61.18%、80.15%、86.27%、78.66%。当前产能利用率不是非常满的情况下再募资扩产，如何消化多余产能对美新科技来说或将是一大问题。
