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主营业务99%靠加盟商,揭蜜雪冰城百亿营收的“躺赚”密码

南都湾财讯记者陈盈珊 你爱我,我爱你,蜜雪冰城甜蜜蜜。唱着洗脑的宣传曲,喝着8元一杯的平价奶茶,竟然要上市了?9月22日晚,蜜雪冰城股份有限公司(以下简称“蜜雪冰城”)预披露A股招股书,拟深交所主板挂牌上市。

以现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”打造品牌矩阵,蜜雪冰城2021年实现百亿营收、净利润3年增长近5倍、合计开出超2万家门店。

与此前上市的“新茶饮第一股”相比,不走高端却偏爱平价路线的蜜雪冰城交出了一份更亮眼的成绩单。8元一杯的奶茶,究竟怎么让蜜雪冰城赚到了钱?南都湾财社梳理招股书发现,蜜雪冰城主营业务中,99%以上的营收来自加盟商。通过出售食品、包装、设备等赚足供应链的钱,再开放品牌加盟收取授权管理费,蜜雪冰城的“财富经”首次在招股书里揭秘。

图片来源蜜雪冰城官网

不靠奶茶蜜雪冰城靠供应链赚钱

向加盟商出售食材包装和设备后两者均为三方采购

招股书显示,2019-2021年,蜜雪冰城实现的营业收入分别约为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元,三年翻两番;对应实现的归属净利润分别约为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元,三年增长近5倍。此外,今年一季度,蜜雪冰城实现营业收入24.34亿元,对应实现的归属净利润约为3.9亿元。

在赴港上市敲响“新茶饮第一股”的奈雪财报里,盈利对于新茶饮而言并非易事。缘何在8元一杯的平价奶茶里实现了?

翻开招股书,可以看到蜜雪冰城的主营业务收入99%以上靠赚加盟商的钱,当中七成收入来自食材,仅有不足1%的收入来自自营门店的产品销售。与其说,蜜雪冰城是靠卖奶茶赚钱,不如说蜜雪冰城做的是供应链的生意。

南都湾财社从招股书截图,可以看见食材、包装材料、设备设施、营运物资、加盟商管理已经占去主营业务收入比例的99%以上,直营门店产品销售收入,占0.8%。

招股书里,蜜雪冰城对主营业务做出剖析,“主要向加盟商销售制作各类现制饮品和现制冰淇淋所需食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品并提供加盟管理服务,同时通过直营门店向消 费者直接销售现制饮品与现制冰淇淋。”

值得注意的是,除了创造7成营收的食材是蜜雪冰城自制的,其余占去近3成的包装材料、设备物资等,均是蜜雪冰城从其他第三方公司采购并直接转卖加盟商。

靠加盟商躺赚,蜜雪冰城报告期内开店速度飞快。截至2022年3月末,蜜雪冰城已有22276家门店,门店网络覆盖了境内31个省份、自治区、直辖市。在这22276家门店中,有21582家蜜雪冰城加盟店,37家蜜雪冰城直营店。还有629家幸运咖的加盟店,7家幸运咖直营店。此外还有21家极拉图的门店。

规模是否触碰天花板

茶饮出海成资本关注门店规模化考验运营管理能力

虽然毛利率不高,但蜜雪冰城的净利率却甩掉同行一条街。2021年,蜜雪冰城103.51亿元的营收中,创造了19.1亿元的高额净利润,净利率达到18%。

但靠加盟跑出的规模,是否碰触到了市场天花板?再者,靠加盟商躺赚的蜜雪冰城,随着门店集中度增加、各店销售额摊薄,这样的蜜雪冰城还能吸引加盟商吗?而另一个与加盟运营高度绑定的话题则是,运营管理上是否具备充足能力应对挑战?

根据艾媒咨询报告显示,2021年度中国现制茶饮行业市场规模为 2,796亿元,公司“蜜雪冰城”品牌门店2021年度终端销售额约为200亿元,约占现制茶饮行业市场规模的7.15%。

招股书里,蜜雪冰城透露了靠加盟商撑起的终端销售,规模达到约200亿元。和目前近2800亿的现制茶饮市场规模相比,目前市占率7.15%,意味着还有更多空间可以拓展。

但在招股书里,也能看到旗下主打奶茶、果饮的蜜雪冰城开店速度放缓,目前最快的业态是主打咖啡的幸运咖。同样复制蜜雪冰城平价走下沉市场的路线,幸运咖2021年开店数量同比2020年增长230%,2022年第一季其门店数量也从2021年的469家增长至636家。

进入2021年,蜜雪冰城的开店速度放缓。南都湾财社制图。

蜜雪冰城三大业态的开店数量整理,包括加盟和直营店。其中主打平价咖啡的幸运咖,增速领跑。南都湾财社整理制图。

事实上,从招股书来看蜜雪冰城的门店更效率也较快,门店的洗牌也在一定程度上意味着不是所有加盟商都能赚到钱。蜜雪冰城门店突破1万后,2020年其关闭的加盟店有331家,到了2021年则关掉了585家。相较于蜜雪冰城可以靠卖食材、设备和包装来躺赚加盟商的钱,加盟商还得承担疫情影响人力、租金成本上扬等众多烦恼。

幸运咖或成为蜜雪冰城复制已有打法、打开新增量的新突破口。在业内看来,相较于茶饮在下沉市场更有消费号召力,咖啡作为集中度较高的成熟市场,目前要吸引下沉城市的新消费群体,或许仍需要一段消费培育期。

招股书里提到,蜜雪冰城现在积极走出国门,致力于将公司打造成为全球性的现制饮品与现制冰淇淋品牌。截至2022年3月末,公司在境外的印尼、越南已分别开设了317 家、249家门店。

“相较于在下沉市场开咖啡店,其实大家更关注茶饮的出海。目前东南亚市场上,确实有不少华人有喝茶、喝冷饮的习惯,茶饮文化出海也是目前茶饮发展到后期阶段想极力突破的地方。不过,靠加盟开拓市场规模,门店的食安管理也是需要高度关注的地方”,业内人生分析点评。

出品:南都湾财社

采写/数据分析/制图 南都记者陈盈珊