财经车
作者｜张爽
编辑｜六耳
来源｜直通北交所
本周北交所发行迎来一波小高峰，目前正处于发行阶段的公司就有6家。
其中“北交所氢硅材料第一股”硅烷科技(889555.NQ)经过询价之后，目前已正式开启北交所IPO网上申购。
虽然硅烷科技具备领先的技术实力，业绩持续爆发，然而其冲刺北交所之路可谓曲折。先是遭北交所上市委暂缓审议之后，它又被自律监管。
尽管硅烷科技是关关难过关关已过，但是留下的待解问题终究还是需要面对。
集氢能源、光伏、半导体多重热门赛道于一身的硅烷科技，目前正处于北交所IPO发行阶段。
此前，硅烷科技曾于9月13日~14日通过北交所系统进行网下打新询价，当时在北交所市场搅动了不小的“波澜”。
这也是2022年度首家采用询价方式发行的北交所上市企业，成为“北交所询价发行第一股”。
最终，硅烷科技网下询价结果为：发行价5.66元/股，发行市盈率26.79倍，较发行底价4.7元/股高20%。
随后，本周一（9月19日）硅烷科技正式开启北交所IPO网上申购。
一些市场反馈也说明市场关注给予其广泛关注。比如，在战投环节，硅烷科技共吸引了包括中国保险投资基金（有限合伙）、汇添富基金等在内的10家战投，共拟认购2346万股。
（图源：北交所官网公司公告）
硅烷科技于2021年5月在河南省许昌市成立，从事氢硅材料产品研发、生产、销售和技术服务，产品为氢气（工业/高纯氢）与电子级硅烷气，是国内电子级硅烷气体供应商。产品应用于新能源、新材料相关领域。
招股说明书显示，硅烷科技的控股股东是中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称“平煤神马集团”），持有硅烷科技的股份占总额的27.04%，并通过控股子公司合计控制公司75.94%的表决权。
河南省国资委持有神马集团65.15%的股权，因此硅烷科技的实际控制人是河南省国资委。
（图源：招股说明书）
作为在电子级硅烷气领域深耕十年的企业，硅烷科技已经成为行业龙头企业。一批市场领先的半导体公司也都是硅烷科技的重要客户。
这带来了硅烷科技业绩的持续增长。招股书显示，2019年至2021年，硅烷科技营业收入、归母净利润分别增长95.58%、382.25%。
2022年上半年，公司实现营业收入5.07亿元，同比去年增长37.64%。净利润也突破了亿元大关，同比增长96.59%。
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“二战”如愿以偿
尽管硅烷科技具备领先的技术实力，业绩持续爆发，但是其冲刺北交所之路却是一波三折。它是在遭北交所上市委暂缓审议之后，二度上会才闯关成功。
在今年6月1日，硅烷科技首次上会时就被北交所上市委暂缓审议。当时，硅烷科技的关联交易、业务独立性以及现金支付等问题被上市委重点关注。
直通北交所（ID：tobse666）查阅招股书发现，硅烷科技存在关联交易占比较高的风险。比如，2019~2021年硅烷科技关联销售金额分别为2.6亿元、3.7亿元及5.6亿元，占营收总额比例均超过7成；关联采购金额分别1.3亿元、2.1亿元及3.3亿元，占采购总额比例最低接近4成，最高近6成。
公司关联交易金额较大且占比逐年上升，对经营业绩具有重大影响。
同期硅烷科技的前五大客户销售收入占主营业务收入的比例分别为85.42%、89.01%和90.26%。2021年前三位的客户都与神马集团有关，关联金额占总营收的比例达76.15%。
硅烷科技的营业收入和利润与关联方息息相关，并且还逐年增加。
正因为如此，当时北交所上市委对硅烷科技关联交易价格的公允性、合规问题、业务独立性及内部控制有效性等提出了质疑，并且要求说明公司是否具有直接面向市场独立持续经营的能力。
除此之外，北交所上市委也指出了硅烷科技存在严重的会计核算瑕疵问题，并且还存在实际控制人及其子公司多笔对发行人大额无息借款和债转股的情形。
比如，2019年至2021年，股东向公司提供无息借款，公司少计财务费用占差错更正前各期净利润的比例分别达18.67%、5.94%及0.18%，同时还少计了向股东支付多种费用。
针对硅烷科技的这些问题，北交所上市委不得不对其按下了“暂停键”，要求其补充说明，同时还要求保荐机构、申报会计师核查、发表明确意见。
无独有偶，公司上市被暂缓审议之后不久，北交所又连出两张“罚单”，分别指向硅烷科技相关负责人和中介机构两名保荐代表人。
而这次吃罚单正是硅烷科技“会计错报相关事项”惹的祸。
北交所认为，硅烷科技董事长孟国均、财务负责人梁涌涛、董事会秘书付作奎未能勤勉尽责，未能保证发行上市申请文件所披露信息真实、准确、完整；两名保代李雪斌、梁奋在保荐硅烷科技IPO过程中，未能及时发现并处理会计错报，未能勤勉尽责，违反了北交所相关规定。
于是，北交所对上述相关人员采取了“出具警示函”的自律监管措施。
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老病根”仍备受关注
在暂缓审议后的两个月“窗口期”里，硅烷科技对北交所上市委提出的上述一系列问题进行了一番补充说明。
对于关联交易的问题，硅烷科技表示，关联交易价格依据市场化且对双方公平合理的原则确定，不存在显失公允的情形。
硅烷科技尽管承认公司存在潜在的独立性风险，但是同时也表示在业务、机构、资产、人员、财务等方面独立于平煤神马集团及其附属企业，对于控股股东及其附属企业不存在重大技术依赖。
同时，平煤神马集团方面也出具了关于规范关联交易等有利于增强公司独立性的相关承诺。
8月5日，在北交所2022年第34次审议会议上，硅烷科技二度上会，最终顺利闯关。
虽然硅烷科技IPO闯关成功，但是北交所上市委依然对其高比例关联交易、股权代持的发生及解除情况等问题存在疑问，再次要求进行补充说明。
此外，直通北交所（ID：tobse666）还注意到，除上述问题外，硅烷科技在研发投入方面也表现平平。
招股书显示，硅烷科技2019年、2020年及2021年研发投入占营业收入的比例分别为2.04%、1.36%与3.35%；现有专职研发人员23人，人员占比4.32%，兼职研发人员5人，且多名专业为非工科，与同行业可比上市公司相比，其技术中心规模较小、研发人员较少。
2022年一季度，硅烷科技的研发费用率也仅有0.66%。
此外，硅烷科技的资产负债率与同行业可比上市公司相比也处于较高位。
（图源：招股说明书）
根据招股书，这次硅烷科技北交所IPO募集资金中有9000万元用于补充流动资金。从资金上来看，这远不足以偿还上述较高的负债金额。
尽管硅烷科技成功上市，并且具有一定的发展空间，但是长期形成的关联交易过高、独立性存疑、资产负债率高等问题并没有彻底解决，可谓路漫漫其修远兮。
（完）
