全球货币治理:一种可能的选择与前景

2014-02-23 16:45   来源:新浪财经   评论
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   在可预见的未来,还看不到平衡全球货币治理的前景。但我们也并非只能被动接受而无所作为。中国的战略选择,就是矢志不渝地推动人民币国际化。我们可以力争先成为全球货币治理中的股东,以股东身份在参与治理的过程中学会治理,在条件成熟的时候再争取更大的
  在可预见的未来,还看不到平衡全球货币治理的前景。但我们也并非只能被动接受而无所作为。中国的战略选择,就是矢志不渝地推动人民币国际化。我们可以力争先成为全球货币治理中的股东,以股东身份在参与治理的过程中学会治理,在条件成熟的时候再争取更大的权益。
陈启清

  美联储启动定量宽松货币政策的退出计划给国际金融市场造成的震荡,再一次让世界体验到了当前全球货币治理的内在缺陷。

  在今天全球经济中,充当国际货币职能的有多种货币,但结构很不合理,突出表现为美元独大,其他货币在国际货币体系中地位相对很弱。以国际储备货币为例,截至去年6月底,美元在全球外汇储备中占比61.9%,欧元23.8%,英镑3.8%,日元3.6%,瑞士法郎0.3%,澳元1.7%。这样一种货币结构,导致全球货币治理出现了一个根本性问题,那就是力量失衡,这又带来了责任与权利失衡、激励与约束失衡、美国和非关键货币国家之间政策失衡等多重后果。

  美元超越国界为全球各国所广泛使用,承担着全球经济金融交易的定价、结算、价值储藏的职能,拥有世界性的权利,但美元又秉承美国国家利益至上的原则,仅承担美国的国家责任。美国往往从国内立场出发来决定货币政策。比如在2008年暴发了国际金融危机后,美国单方面推出量化宽松货币政策,出发点仅仅是为了拯救美国经济;2013年末美国决定退出量化宽松货币政策,其出发点也仅仅是因为美国经济的强劲复苏;在其决策清单中,国际要素考虑不多。除非国际要素会影响美元作为世界货币老大的地位。

  在现有的治理框架下,美国作为“大股东”具有实现自身利益最大化的动机和手段,这种手段就是发行美元,而美元的扩大发行恰恰符合美国的国家利益,因为这可以使美国向全球征收铸币税,可以让美国消费者通过进口提升消费福利,也可以让美国的企业享受更低的资本成本,这样美国就有强大的内在激励去发行美元。与此同时,美国扩大美元货币对外发行的行为缺乏有效约束。在历史上,世界曾经通过合约的形式约束美元的发行,即在布雷顿森林体系下世界要求美国承诺按35美元/盎司的价格无条件兑换黄金,可惜的是1971年美国单方面毁约,制度上的这一约束荡然无存。除了制度约束之外,各国货币发行还有一个天然的约束,那就是通胀,但20世纪70年代以来美国几乎没有发生过严重的通胀,这一约束也在削弱。
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