“石佛”在心不得贪胜 千亿固收总监首吐四字秘诀

2017-09-07 16:22   来源:财经车   评论
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   有些人会用一辈子只做一件事情,把它做好,姜永康的追求也是如此用自己的专业能力、用一生的时间,潜心将投资管理做好 越是对胜利存有贪念,就越得不到胜利。 这是中国古人总结《围棋十诀》首条不得贪胜的哲学精髓。纵横19条线,361个交叉点,此为咫尺棋坪总

  有些人会用一辈子只做一件事情,把它做好,姜永康的追求也是如此——用自己的专业能力、用一生的时间,潜心将投资管理做好

  “越是对胜利存有贪念,就越得不到胜利。”

  这是中国古人总结《围棋十诀》首条——“不得贪胜”的哲学精髓。纵横19条线,361个交叉点,此为咫尺棋坪总纲领,亦被围棋界素有“神算子”、“外星棋手”、“少年姜太公”、“石佛”之称的韩国棋手李昌镐深谙,以至为世人奉献一本《不得贪胜》。

  不会下棋的姜永康,对《不得贪胜》,熟读不下十遍。这本近似于自传的书中,介绍了李之围棋人生,学习世间万物变化的必然规律,以及领悟想赢必学会舍弃的智慧。其实,即便被后生小辈柯洁一度斥为“冷冰冰”的AlphaGo,行棋落子间同样视此为圭臬。它所体现出的奥义,不仅适用于围棋,更是一种具有普世价值的人生哲学。

  作为中国大型公募基金公司之一银华基金公司总经理助理、固定收益基金投资总监,姜永康将李昌镐的凝练,跨界腾挪,投射于投资、于做事、于做人。

  如果你真读懂“不得贪胜”,或许就能明白,为何银华固收团队能擒得难能可贵的“固定收益投资金牛基金公司”;或许就能明白,姜永康靠什么蝉联了全国社保基金理事会的“年度业绩优秀投资经理”;或许就能明白,这家基金公司的固定收益业务,为何都被众多具有极高辨识能力、专业能力的机构投资者“抢筹”。

  当笔者带着太多的疑问直面姜永康时,素来低调的他,带来的是这样一串关键点:以客户利益为出发点;锻造他人难以模仿的固收团队;贯彻稳健投资的风格和方法;不博排名,看重长远 这一刻,姜就像夺得世界职业围棋18冠的大满贯选手李昌镐般,大巧若拙,不动如山。

  确立定位目标再定做事方向

  查阅Wind资讯的基金公司规模数据可见,银华基金固收战线始于2005年。彼时,其货币市场基金规模不过区区数十亿元;三年后,至2008年,银华固定收益投资的规模,迅速增至近200亿元。而据笔者近期从银行、保险等不同渠道获得的消息显示,如今的银华固收,管理的公募基金、专户、社保基金组合,规模已跃升至3000亿元。

  姜永康正是在2008年的金秋9月,离开已服役4年的中国平安(54.910, -0.49, -0.88%)保险(集团)股份有限公司,转战银华基金。

  或许是资金属性使然,中国的固定收益投资领域,保险系不仅起步早,且在江湖地位的锻造方面,遥遥领衔于公募基金。以当年的平安资管为例,哺育出数名“大将”,其中不少,至今仍是公募基金固定收益投资领域的风云人物。

  姜永康在银华的起步,是一名基金经理。他压根没想到,此后9年时间里,他与银华固定收益团队的成长牢牢绑定,经历了太多不为外界所能见的辛劳。其中首当其冲的挑战之一,便是搭团队。

  “从2009年几个人开始,到2012年的时候,我们发展到10个人。再过了5年,到现在,已有了以80后为主的60余人。回头看,建这个团队真的很辛苦,非常辛苦。”

  有回味,有感慨,多少还透着苦尽甘来的“确幸”。据了解,在基金业界堪称阵容强大的银华基金固定收益投资团队,覆盖债券和权益两大资产类别,平均从业年限接近8年,他们按照投资、研究和交易职责不同,划分为三个团队。由于在固定收益投资领域积累了多年的投资管理经验,银华旗下所管理的固定收益类产品数量和规模均位于行业前列。

  多年的专业训练、职业素养和实战磨练,让姜永康构建了一套完整的工作逻辑、思路、框架和路径。他的经验是,不管做任何一项业务,先要确立好定位和目标,才能决定做事的方向。

  作为一个专业的资产管理机构,姜永康对自己以及团队的定位只有八个字:“提供投资管理服务”,这颇得李氏棋风真谛:简明到枯燥,有力至可怖。有了这一定位做前提,在做任何投资业务之前,首先对客户进行分析便成了雷打不动的“天条”,这是因为,只有充分明晰客户的风险收益要求、特点,才能量体裁衣,给客户提供出符合他们要求的投资方案。

  “前端客户的定位和分析决定了后面的产品定位,没有定位就容易风格飘移。要认真地对客户的需求做分析,之后,才能定出一个跟这个产品和客户需求相一致的投资目标,然后,再去实施相应的投资策略和对市场分析。”

  以他十余年经历、感触看,不少基金经理在做投资时,多单纯地认为只要把投资业绩做好即可,但何谓“好”,并不易评价。可若是知道客户要求,一切水到渠成。

  “这就像做衣服,有的裁缝做西服很好,有的中式衣服做得好。你拿最顶尖的衣服给客户,但客户的要求或许既非西服也非中式衣服,而是休闲款,所以,即便最顶尖的衣服也不一定适合他。对应来看,基金经理不是把业绩做好就行,而是要根据客户需求来做。这也是我们和其他基金公司相比,非常重视前端过程,能对客户需求做充分分析的原因所在。”

  在姜永康看来,作为专业的资产管理机构,核心竞争力便是专业的投资管理,但专业的投资管理也需要分清楚可为与不可为的边界线,“不要在不可以做的事情上花太大力气。”

  而在可以做的事情范畴内,则需要对收益来源进行分解。也正是基于这样的思考,姜永康在业界有一段独到且堪称经典的理论,就是——“研究可以创造价值、交易创造价值、投资创造价值”。

  这“三段论”,亦如开局、中盘、官子。

  研究交易投资三轮驱动

  俄罗斯套娃经过层层剖析总会给人带来惊喜,跟着姜永康的思路向前拆解上述理论,愈是往下深入解读,愈能体会到个中奥妙。

  目前,银华基金配备了近二十名专职固定收益研究员,全面覆盖宏观经济和信用债券的研究。其宏观利率研究已达业内领先水平,不仅能为银华基金内部投资决策提供依据,在关键的宏观经济和债券市场研究课题方面,还能对外提供一系列专业报告。这对于提高银华基金对债券市场和机构客户的整体影响力,作用巨大。

  此外,银华固收研究团队的另一大特色是,已建立了分行业不同债券发行人的全部存量债券的内部信评数据库,并建立了全市场风险债券预警数据库,涵盖了目前市场上全部违约债券企业,具有极强的风险预警功能。由于这套体系的存在,至今,银华基金持仓品种仍未出现违约,对赢得客户信任、开展后续业务均大有裨益。

  如果说“研究创造价值”较易理解的话,那么,“交易创造价值”,恐怕很多人会感到费解,可这偏是姜永康向笔者铺陈其所处市场浩繁画卷时,着墨较多之处。

  这其实与固定收益投资的特色紧密相连。不为普通投资者熟知的是,固定收益投资的交易至今依然是OTC市场(场外交易市场或称柜台交易市场),它不像股票市场,可以集合竞价、连续成交,其交易是不连续的,需要一对一谈判。

  这一过程中,交易员掌握了多少资源,是否知道各个交易对手的需求,是其能否完成交易的重要要素。如果交易团队能力强,可以在组合结构调整上实现高效率、低成本,在基金经理有了市场判断时,能较好切换到后者想要的组合结构上去;而如果交易能力弱,不光投资组合调整不能及时到位,甚至有可能投错、有可能不能及时支付所有款项,造成不小的风险。

  此外,交易员还可以通过和交易对手之间的沟通,及时把握市场信息。

  “一般来说,债券市场交易对手都是对市场影响力较大的机构,债券市场和股票市场有一个最大的差异,股票市场有大量散户,债券市场没有散户。一名优秀的交易员,在跟客户谈判时,如果能将感觉到的细微差异及时捕捉,就会成为交易员信息的输入变量。所以在我们团队里,交易员不是一个完全被动执行基金经理指令的角色,他还会主动去把握市场信息,反馈给基金经理。”

  姜永康透露,银华基金目前拥有业内交易能力十分强大的交易团队,人员近20人,无论是在二级交易、一级市场投标、存款报价、一二级价差分析还是交易行情回顾等方面,都能全面合理分工,并为投资提供强大的交易支持和信息支持。

  “他们既能有效的协助投资团队实施投资策略,又能主动提示投资机会、及时反映市场信息。我们认为,交易与投资高效良性的互动,是固定收益投资业务长足发展的关键。”

  至于“投资创造价值”,同样大有学问。

  “投资团队怎么去组织研究资源和交易资源,怎么利用先进的投资管理技术,把整个风险收益特征做得更好,这块也很有价值。”

  姜永康透露,他们一直致力于提升投资管理模式,更优化的展开合作和分工。“现在市场越来越丰富,越来越细化,个人的能力有限,不可能将所有投资品种都搞清楚,一个人既要覆盖广度,又要做深度,做不到。所以,投资的合作和分工是必须的。以前我们倡导基金经理负责制,但固定收益投资随着市场的变化,要做好必须依靠团队的合作和管理,这样大家才能聚焦在自己最熟悉的领域,做深、做细、做扎实。”

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