增量资金来了 且看A股如何飞

2017-09-16 16:00   来源:财经车   评论
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   近期A股成交连续放量,本周二两市量能达到7571亿元,创下年内新高的同时也改写11个月来成交记录;上月,沪深股通净流入双双过百亿元,全月成交超过2000亿元。此外,以两融为代表的杠杆资金近期快速增长,融资融券余额达到9849.27亿元,出现十四连增,距离万亿

  近期A股成交连续放量,本周二两市量能达到7571亿元,创下年内新高的同时也改写11个月来成交记录;上月,沪深股通净流入双双过百亿元,全月成交超过2000亿元。此外,以两融为代表的杠杆资金近期快速增长,融资融券余额达到9849.27亿元,出现十四连增,距离万亿元大关并不遥远。对于增量资金进场的节奏、布局方式、持续性等问题,本期邀请平安信托投资副总监魏颖捷、光大证券(601788,股吧)财富管理中心余纯、诺鼎资产管理有限公司总经理曾宪钊参与讨论。

  中国证券报:近期多项资金指标出现回升,是否理解为场外增量资金正在有序进场?其持续性会如何?

  魏颖捷:8月两融、新发基金、沪港通、QFII等数据均较7月出现明显增加,结合盘面上新能源汽车产业链等非蓝筹品种的活跃,增量资金进场可以确认。

  从绝对值而言,这种增量资金进场的力度相对有限,其中比较有指导性的产业资本净增持8月只有5亿元,低于7月的29.2亿元。而沪港通的净流入很大程度上与7月以来人民币加速升值有关,无形中增加了北上资金的额外收益。虽然8月经济数据普遍低于预期,但以传统行业为代表的蓝筹股仍处于盈利改善阶段,上市公司盈利质量提升可持续。随着减持新政、定增新规以及近期对信息披露监管趋严等政策的落地,政策不确定性正在消除。目前A股是境内大类资产中最具确定性的资产,考虑到A股是大类资产中最早完成去杠杆任务,增量资金缓步入市的节奏有望延续。

  余纯:目前,市场主要从三个维度跟踪、观察场外资金的进场情况。分别是公募基金募资情况,融资融券余额变化情况以及沪股通、深股通等境外资金的流入情况。投资者银证转账变动净额一直以来也是跟踪指标之一,但该数据自今年6月16日后已未更新。

  8月下旬市场突破3300点后,上述三类资金均在上升,以融资融券余额为例,5月25日至8月24日三个月时间,两融余额由8755亿元逐步提高到9285亿元,增加530亿元。而8月25日至9月14日,不到一个月的时间,两融余额已经再度增加500多亿元。

  但从盘面来看,存量博弈的特征依然较为明显,板块轮动变快、热点可持续性降低,整体赚钱效应较前期回落。目前资金的入场可能主要还是由于市场震荡攀升带动了投资者风险偏好水平提升引起。类似于2016年9-11月、2017年2-4月,也呈现资金连续流入的现象,但市场震荡幅度变大后,资金流入的进程也发生了变化。

  曾宪钊:从历史数据来看,场外资金的入场往往是财富效应的发酵,即一波行情的中后期,而并非左侧和早期。毕竟作为大类资产配置的A股,换手率较高的现状决定了自身的博弈度较大,在一波行情顶部和底部的非理性特征难以改变。观察近期市场,虽然股指整体波动不大,但自5月24日起,方大炭素(600516,股吧)、云铝股份(000807,股吧)、*ST华菱等周期股涨幅分别达到270%、145%、141%,同时涨幅超过10%的股票也超过1380只,市场的盈利效应非常明显,有利于影响外部资金的博傻情绪。

  值得注意的是,在地产、外汇政策严控PPI、CPI上行的环境下,8月份经济数据显示滞胀苗头重启,大类资产配置必然需要寻求方向突破,而A股中M2/市值的比值处于历史低点,从资本市场中长期来看,将提升吸引流动性避免M2冲击经济的作用。因此,未来两个季度,可能因为调控CPI的因素,货币政策会偏向稳健并影响外部资金的流入速度,但从更长周期来看,加大新兴产业的财政支持力度和保持适度的货币政策,才能更有效刺激经济增长,避免中国经济在全球化过程中处于不利地位,并通过活跃资本市场有效利用社会资金为国企改制服务。所以,我认为增量已开始入场,但步伐会一波三折,且持续性较长。

  中国证券报:周期行情暂歇,本周中小创大涨,哪些行业和品种更受增量资金青睐,当前资金重点在买什么?

  魏颖捷:最近新能源汽车产业链的上涨属于结构行情的深化,即由上半年白酒、白电等即期业绩确定性强的品种过渡到未来产业政策确定性强的品种。如西方国家纷纷公布停售燃油车时间表,虽然相关上市公司即期业绩和成长性具有不确定性,但随着时间表的推进,产业链上公司的确定性会不断坐实。近期中小创表现活跃的人工智能、AR等新兴产业均有类似逻辑。

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